持仓量创33个月新高 沪胶市场价格阻力渐重

　　作者：施海

　　近期沪胶持续单边上涨的同时，总持仓量也稳步增加，继3月26日突破10万手后，28日突破11万手至113858手，4月5日突破12万手至120208手，12日则突破13万手，至18日最新持仓量为134026手，从而创下2004年7月9日(139732手)以来连续33个月新高。在短短不到一个月时间内，沪胶增幅竟然超过50%。

　　沪胶持仓迭创新高，说明胶市多空因素相互交织，引发多空双方主力对后市分歧急剧激化，并投入大量增量资金，展开激烈扩仓争夺，由此而导致场内沉淀资金规模和持仓量显著拓展。一方面，持仓量拓展不但适度抵消了实盘压力，而且为期价上涨提供较强的资金动力；另一方面，持仓量拓展也表明随着期价持续上涨，尤其是逼近24000元整数位关口之际，空方投入增量资金增仓拦截，多空双方正在重仓对峙，导致沪胶走势由单边持续上涨转变为高位震荡整理，并出现弱势回调趋势。笔者认为，沪胶高位扩仓、上行阻力渐趋沉重，主要源于下列利空因素影响所致。

　　美元贬值、油价深跌压制日胶

　　美国经济不确定因素以及通胀失衡轮番打压着美元，近期良好数据反成沽空美元的机会，美国投资者对海外市场的兴趣日益浓厚。在全球风险偏好回升的情况下，海外投资者对美元资产兴趣下降，美国在经济增长和通货膨胀之间很难抉择。投资者更加担心

　　供应充足、需求受限不利胶价

　　进入4月份泰南部产区连续降雨缓解了3月份干旱灾害，有利于产区结束淡季进入旺季，有关方面预计，旺季供应量将可能比淡季恢复性地增长30%以上。而国内琼滇产区由于对胶树保养较好，始割期比去年提早5至7天，始割率已达到90%，完全开割期预计在4月底，比去年提前两个月。无疑，国际产区旺季来临和国内产区新胶上市，都将使胶市上行遭遇沉重压制，并引发空方打压。

　　与此同时，库存量创长期新高明显压制了胶价。由于期价始终维持对现价升水，吸引现货源源不断流入期市，本月13日，沪胶库存量和注册仓单数量分别达到103370吨和88540吨，创下2004年11月19日(库存量和仓单量分别为184948吨和179961吨)以来连续30个月的新高，库存压力沉重对多头投机资金做多将构成严重威胁作用，并成为期价走弱的直接原因之一。

　　需求方面，一个不利的消息就是国内轮胎出口增幅可能受阻。据悉，从6月份开始，美国和欧盟将分别执行《FMVSS139轮胎测试标准》和《化学品注册、评估、许可和限制制度》，导致我国轮胎出口面临多方反倾销阻力，而国内轮胎行业增长可能减缓，必然引发市场对天胶需求增幅缩小的担忧，从而对胶价构成利空。

　　(通联期货)