大连玉米市场5月持仓锐减 巨量交割风险渐缓

　　刘文元

　　大连商品交易所（下称“大商所”）玉米期货5月合约面临巨量交割的问题正在逐步缓解。

　　进入4月份以来，随着保证金的提高，0705合约的减仓速度不断加快。4月第一周减仓77366手，第二周减仓156472手，本周初到周三收市时减仓72428手。0705合约持仓昨日减至155644手，单边合7.78万手，合77.8万吨玉米。

　　不过，大商所公布的数据显示，截至4月13日，玉米仓单注册量仅为11394手。

　　按规则及“五一”因素，0705合约将在5月下旬进入交割。业内人士表示，随着5月合约保证金水平的逐周提高，至下周保证金增加到25%及进入交割月增加至30%后，玉米减仓速度将会进一步加快，5月合约将会平稳过渡，交割量将小于市场原来预期。

　　中谷期货公司总经理费忠海表示，即便5月合约按目前持仓水平交割，相对于我国1.4亿多吨的年产量也是很少的，市场完全有能力进行消化。在芝加哥期货交易所（CBOT），刚刚过去的3月份也出现了较大的交割量，其中大豆交割94万吨，但这样的交割量并没有对美国大豆市场构成太大的影响，其走势依然十分活跃。

　　类似的大交割量在大连市场也出现过一次，2002年大豆5月合约的交割量达到76万吨，当时多空分歧较大，不过最终实现了顺利过渡。因此分析人士认为，“玉米交割量即使与大豆相同，由于其本身价值低，换算为资金量后远低于大豆，有了当年大豆的经验，玉米平稳过渡不会有悬念。”其实，玉米期货已经经历了一次大交割的考验，在其推出不到一年的时间里，7月合约交割了44万吨。

　　“套保商是不愿意进行大量交割的。”北京东方艾格农业咨询公司分析师吴邦阳对《第一财经日报》表示，对于套保商来说，市场的价格波动只要能够符合套保的目的就够了，而发生大量交割的行为并不经济，因为这既要增加资金成本（保证金在4月份就要从原来的5％逐渐增加到进入5月的30％，也要付出交割费用，包括仓储费、仓单注册费、运输费等），尤其玉米本身价值量较低，交割费用相对来说是比较高的。在目前期现价格基本一致的情况下，交割并不合算。

　　费忠海表示，中谷期货的许多客户已经将持仓转移到了远月合约上。市场分析人士认为，目前套保多头和套保空头大都已经离场，虽然部分虚盘尚未全部撤退，后期5月合约价格还有可能出现震荡走势，但最终将逐渐与现货价格接轨，实现平稳过渡。