巴克莱资本称：二季度铜锌代表性将明显减弱

　　作者：金士星

　　镍锡铅成有色金属新指针

　　今年一季度，有色金属各品种价格走势出现显著分化。一方面，供应持续紧张以及消费预期推动了镍锡铅价格持续走高；另一方面铜价经短暂回调后也在2月以后出现快速拉升；而2006年表现活跃的期锌，则在库存和需求预期的双重作用下持续走软。

　　巴克莱资本在其新近发布的《环球展望——给金融市场的暗示》(Global Outlook – Implications for financial markets)中认为，虽然金融市场的不确定特性将继续影响商品市场的运行，但目前的信号已经显示镍锡铅将在今年二季度代替铜和锌，更充分地反映有色金属基本面状况。

　　报告认为，铜锌价格在今年初的暂时走软不能代表有色金属市场整体状况。从去年末延续至今年1月的铜价下跌主要源于中国买家和美国建筑业对于此前铜库存的消化，由此导致剩余金属在LME指定交割库中的积累，引发了市场的做空动能。而在锌市场上，中国锌出口的急剧增加导致了投机资金对于锌期货多头头寸的清算。

　　和铜价从2月开始有力反弹不同的是，锌价依然维持着疲软状态，主要原因是中国的锌出口依然维持高位。不过巴克莱资本预计，中国锌出口量未来将有所减少，这有助于价格的恢复。而和铜相比，LME镍、锡和铅期货品种表现更为抢眼。这些品种价格今年以来不断创出新高，它们的表现更能准确地反映紧张状况，也更能代表有色金属市场整体的状况。报告认为，有色金属供需的紧张状况会延续至今年二季度。而由于全球钢铁产出的持续增加(据国际钢铁研究机构(IISI)的数据，今年2月份全球钢材产量同比增长8.63%)，与钢材生产相关的小金属需求也将随之增长。

　　每年的二季度都是有色金属消费恢复的主要阶段，而价格的进一步上涨也因此打开了更大空间。报告认为，有色金属价格总体对于供应中断十分敏感，目前交易所的金属库存十分低，而且生产商、消费商和贸易商也并不拥有多余的资源。不过，2007年因为劳资关系引起的供应中断现象可能会较2006年减少，因为需要重新签约的劳资合同较少。然而值得引起注意的是，从今年前几个月的情况看，除以往的

　　市场心理的短期决定因素主要在于LME的金属库存量，巴克莱资本认为，LME金属库存的上升趋势在今年3月即已中断，此后库存出现了持续萎缩。报告预计，今年二季度可能迎来有色金属价格的周期顶峰，而且铜、锌和锡的短期上涨还能继续。不过到下半年，由于供应面的强化和需求增长率趋于温和，有色金属的总体价格将有可能出现一定幅度的回落。