令人困惑的农产品 CBOT大豆玉米玩起了翘翘板

　　最近，CBOT大豆和玉米的价格玩起了翘翘板。在这个农产品种植关键期，大豆和玉米的价格被放在天平的两端，而决定价格倾斜的力量仍然是面积之争。从投资或投机的角度去看，一方面是基本金属包括其他工业品如橡胶等单方向的强烈上涨，另一方面，股指一路攀升，而农产品市场的守望者们确实十分困惑。

　　如果不从更宏观的方面去看待目前的农产品市场，其基本面简直是一团乱麻：南美大豆收获压力与下一产季美国大豆种植面积的减少相冲突；美国大豆和玉米的土地之争使得大豆玉米价格左右摇摆；美国农产品出口的利好正被南美增产所抵消；而且还有天气变化更是令人琢磨不定等等。所有这些多空的影响因素交织一起，这令那些趋势交易者大伤脑筋。

　　投资者应该换一个角度去思考的问题是：那些在基本金属和股市大行其道并获得成功的追逐趋势的方法，是否适合目前的农产品市场？

　　比如目前的大豆和玉米市场。从主要影响因素分析来看，导致前一轮农产品价格暴涨的因素是玉米燃料乙醇的广泛使用，因此在所有的农产品中，玉米价格对整个农产品走势的影响非常关键。

　　再看看美国的大豆和玉米的土地之争。虽然美国农业部3月份的种植报告给出了面积分配的预期，但实际的结果仍存在变数。因此，在6月份之前真正的种植面积落实之前，大豆和玉米的价格注定会飘忽不定。我们假定玉米因某种因素大幅上扬，那么将直接导致玉米种植面积的增加，从而又会制约价格的上涨。由于大豆的价格从属于玉米价格的上涨，因此大豆因种植面积减少而引发的价格上涨的幅度会因玉米价格的回落而大打折扣；如果假定玉米价格因某种因素而下跌，那么对大豆来讲，利空将会被加重。所以，我们可以得出这样的结论：在下一产季种植面积真正落实之前，实际上对农产品的价格走势是相对利空的，所以我们把3-6月份定义为农产品市场的回调期。

　　回调期的价格走势几无趋势可言，然而从实际操作的角度来看也不是无事可做。在有趋势的市场中，趋势投资者大行其道，而在无趋势市场中，套利交易者则大获其利。因此，我们提倡目前在农产品市场条件下尝试一些套利交易。虽然大豆价格在经过之前的三个月的震荡又回到了原位，但大豆和玉米的差价却在不断上升。

　　应付农产品价格回调的另一个投资利器是价值投资，但这需要耐心。任何商品都有自己的生产成本，也就是所谓的内涵价值。商品价值的形成除了有在生产过程中投入的劳动之外，还包括在生产过程中所消耗的各种费用以及在出售该商品前的过程中产生的各种费用。当农产品价格持续下降并接近农产品的生产成本，即接近其包含的内在价值时，渐进有序分层次地以较低价格买入该商品，然后在价格的上升过程中又逐步卖出平仓获利了结。农产品价值分析包含两个部分的内容：一是供需关系的研究。因为供需关系决定了价格围绕价值波动的方向和幅度。二是价格本身的静态和动态评估，这决定农产品有无投资价值。投资者可以在6月份之前留意这样的投资机会。

　　农产品价格目前无序的波动，意味着市场对于下年单产的天气炒作还没有开始，因为天气将会给处在同一个生产周期和地域的农产品带来一致的影响，而且将是趋势行情的发动者之一。到了那个时候，投资者应该再次把交易策略转变到趋势追踪上来。(铁　木）