提高进入门槛 券商与期货公司合作或回老路

　　作者：卢荣

　　期货业有关暂行办法券商期货公司合作或将重回老路

　　为了抢食股指期货盛宴，证券公司与期货公司的合作或将重新回到老的期证合作模式(也称民间IB业务模式)上来。《期货公司金融期货结算业务管理暂行办法》、《期货公司风险监管指标管理暂行办法》和《证券公司为期货公司提供中间介绍业务管理暂行办法》三大细则的征求意见稿出台后，一些证券公司和期货公司又为新的机遇重新坐到谈判席上，商量期证联姻的“时间”和“嫁妆”。业内人士指出，《暂行办法》将加速期证联姻，但同时由于征求意见稿的很多条款遭到业内质疑，因此政策也尚存变数。

　　“钻石王老五”数量有限

　　根据《证券公司为期货公司提供中间介绍业务管理暂行办法》，证券公司申请介绍业务资格，必须全资拥有或者控股一家期货公司；或与一家期货公司被同一机构控制；证券公司也只能接受其全资拥有的或者控股的、或者被同一机构控制的期货公司的委托从事介绍业务，不能接受其他期货公司的委托从事介绍业务。

　　业内人士指出，政策的导向非常明确，那就是“强制证期联姻”：没有与期货公司“结亲”的券商不能参与，没有券商背景的期货公司也不能参与。

　　根据《暂行办法》规定，券商申请IB制度净资本首先不低于12亿元。然而2006年未经审计的年报显示，满足净资本不低于12亿元的证券公司只有19家，而这其中尚未“娶妻”的“钻石王老五”更是奇货可居。据悉，在这19家券商中，只有国信证券、东方证券、中金公司、西部证券、中银国际、红塔证券、上海证券、山西证券等8家券商尚未公布收购对象，其中东方证券等部分券商已经选定了期货公司的买壳目标，目前正在等待证监会的审批。

　　民间IB业务将成主流

　　为了应对高门槛限制，券商和期货公司开始分兵突进。

　　对于证券公司而言，除了继续寻觅期货公司的壳资源外，一些已经收购期货公司的券商则更多地采取增资扩股的方式，以满足IB资格要求。例如，东海证券增资扩股结束后，净资本将达到20亿元以上。实际上，行情好转之后，很多规范类证券公司已经相继加快了增资扩股的进程。

　　期货公司方面，由于先前与券商签订的业务合作协议与暂行办法相违背，因此部分期货公司意欲通过居间合同来绕道吸引券商的客户。一期货公司负责人告诉记者，居间合同是一种正常的劳务行为，证监会虽然限制了券商的行为，但对其他的法人主体和自然人并没有明确规定。换言之，券商和期货公司肯定都不可能违规介绍或者接收这种业务，但其他法人主体和自然人的介绍则无法限制。

　　业内指出，根据《暂行办法》的规定，能参与股指期货的证券公司和期货公司的数量将非常有限，因此民间IB业务模式将成为主流。不过，由于《暂行办法》尚处于征求意见阶段，因此未来政策走向尚存变数。