现货市场涨跌走着瞧

　　李俊

　　股指期货推出前后，国内股票现货市场将如何演变？股指期货是推动现货市场继续上涨，还是导致现货市场出现暴跌？

　　对于股指期货推出时沪指在何点位最合适，有56.25%的受访者认为股指期货推出的最佳时机与现货股指点位没有任何关系。部分受访者表示，股指期货的推出是为投资者提供一种套期保值工具，不管在何点位上，这种避险工具的推出都是非常受市场欢迎的。

　　而有21.02%的受访者认为在3000点(以上证综指为例，下同)附近推出最理想，13.07%的受访者表示在2500点比较理想。在此项调查中，基金受访者观点最为集中，72.22%认为股指期货推出的与股指点位没有关系。    

　　就具体的

大盘走势而言，多数受访者认为，股指期货推出对现货市场有一定的影响，但是不必扩大股指期货的作用，持这种观点的受访者占42.61%。而有42.05%的受访者认为，在市场处于不同阶段的时候，股指期货推出前后，现货市场会出现差异化的走势，并且这些差异化走势更多与当时的市场状况有关，而股指期货的推出仅是形成了一定影响而已。

　　最后，受访者在作出上述行情判断后，给出了他们的理由。有49.43%的受访者认为，股指涨跌主要是出于市场的内在原因，没有必要将涨跌原因归于股指期货。有37.93%的受访者认为，目前国内A股市场中，蓝筹股受到青睐，引发股指上涨，但由于整体市盈率偏高，期货市场有做空动能，最终引发现货市场下跌。有31.03%的受访者认为，投机将是股指期货推出初期的最大可能，各类的投资者力量对比，操作的方向不同使得情况会非常复杂。

　　CBN解析

　　机构不认同期货推出股指下跌

　　从去年底以来，

股票市场中就一直在热议股指期货推出后对现货市场的影响。其中相对较多的观点是股指期货推出前，机构纷纷持有大盘蓝筹股，推动股指创新高，一旦股指期货推出后，这些机构可以通过在期货市场中卖出，同时在现货市场上抛售股票，从而达到顺利出货的目的。

　　如果这种操作真的可行，那么，股指期货的推出将宣告国内股市上涨步伐告一段落，因此股指期货被很多中小投资者视作“大盘杀手”。一时间，市场很多投资者对股指期货具体的推出时

　　间异常关注，希望能在推出前先将手中的股票抛出，等待市场“跌到位”了再重新买回来。

　　从此次问卷调查来看，多数受访者并不认同这种看法，在这些专业人士眼中，股指期货对现货市场影响并不大，股指期货并非“大盘杀手”。

　　另外从境外市场来看，全球主要股指期货推出过程中，并没有发生股指期货左右了股票市场走势的情况。如标准普尔500指数期货和香港恒生指数期货推出后，股市延续上涨趋势，推出一年内指数分别上涨了38.31%和50.3%。这主要是由于两股市当时都处于牛市初期。相反韩国在亚洲金融危机前推KOSPI 200股指期货后指数大幅下跌，其主要原因是亚洲金融危机对股票市场的影响。

　　因此，就现货走势和股指期货的关系而言，两者的核心是现货市场决定股指期货，股指期货只是对指数带来一定影响。决定股票现货走势的永远是市场的基本面和估值水平。