涨跌两难 内外大豆市场静待报告定锤音

　　金瑞期货詹志红

　　在3月30日美国农业部播种意向调查报告和季度库存报告出台之前，CBOT大豆市场延续震荡整理的特征，静待报告的明朗，以确定大豆、玉米的中级运行方向。而基金由于持有巨量的净多单，在关键报告临近前，多以获利平仓调整仓位为主，从而将大豆期价压制在相对弱势区域里面，形成涨跌两难的格局。

　　目前大多数的分析师认为3月30日的报告可能显示，美国农户计划今年将大豆播种面积减少700到900万英亩，这是因为玉米和大豆的价格比例位于历史高点，这将势必鼓励美国农户更多种植玉米，以便满足美国乙醇行业、养殖以及出口商品日益增长的要求。不过我们仍需要警惕的是，如果报告显示大豆播种面积减少不如预期的多，或者说更接近Informa公司所预测的降低500万英亩，在400-600万英亩相对温和的数据之间，那么即使这样的面积基础可能导致明年的大豆库存下降幅度较大。但如果天气正常的话，库存可能不会下降到支持远月11月合约价格在800蒲式耳/英亩以上价格的紧张水平，换句话说，则目前的CBOT大豆定价值偏高。

　　我们可以参考一下Fcstone分析师Jackson提出的，不同面积下美豆的供需平衡表预测模型（如附表）。

　　从这个预测模型中我们可以看出，如果美豆的播种面积确实减少在800-900万英亩附近，远月11月合约的价格在未来的几个月里，800美分以下的价格几乎不可能再见到，这一认识也基本获得了大部分分析师们的认同。而如果面积减少在500万英亩附近的话，那么CBOT大豆可能会出现一波中级性的调整行情。同时，今年巴西农户出口大豆步伐相对迟缓，一方面与其雷亚尔

　　自进入3月份以来，国内连豆期货价格始终维持在3190-3230点一带做横盘运行，而持仓呈现增加的势头，从中不难看出，目前的市场，多空双方进入了僵持阶段。由于市场经过前期冲高回调后，在此暂且获得平衡，任何一方都不愿意轻易主动打破这种僵局，市场正等待3月30日报告出台后美盘大豆明确的方向指引。