消费旺季来临 铜市升水重现

　　升水结构正在好转，并对价格形成有力支撑

　　证券时报记者　陆星兆

　　本报讯　随着金属铜消费旺季的到来，铜市场升水再度浮现。分析师指出，目前升水结构正在好转，预期这种状况还将持续，并对价格形成有力的支撑。

　　昨日，隔夜LME铜一举扭转自去年11月以来的现货贴水状态，报现货升水6美元/吨，较前一交易日上涨16美元，而昨日国内沪铜4月与5月合约则基本呈现平水状态，分别报收于58590元和58610元。分析师表示，目前欧洲铜现货升水上涨，亚洲升水相对较弱与中国铜进口导致欧洲库存减少有关。

　　根据最新数据，2007年前两个月中国铜进口同比增长了56.2%。资料显示，2月份中国未锻造铜和半制成品进口总量达239772吨，而1月进口量为229077吨，去年同期为141018吨；2月中国废铜进口量为273724吨，前两个月的废铜进口总量为665388吨。麦格理银行表示，继中国在1月大量进口之后，2月铜进口再度大幅增加，显示中国对铜的需求非常强劲。标准银行也认为，尽管有春节假期的影响，中国2月铜进口仍然多于1月，是受中国国内现货需求复苏的影响。在中国铜进口大量增加的同时，国际铜库存正在快速减少。昨日，LME铜库存下降了1560吨，主要的流出仓库是鹿特丹和巴尔的摩。

　　交易员指出，升贴水指标是考察市场供需紧张程度的有用工具。近两年铜价波动剧烈的同时，市场升贴水状况也在发生着惊人的变化。据统计，2005年6月，铜现货升水还在285美元/吨的顶峰位置，至2006年10月底跌至平水状态，而今年年初时则为负的30美元/吨，不过随着消费旺季的到来，中国今年以来大量进口铜，昨天现货升水又恢复到6美元/吨。

　　另外，以升贴水数据为代表的市场结构变化，也会引起投资者交易行为的变化。前期由于铜市升水的逆转，市场结构呈现不利于多头的价格分布，导致做多铜的指数基金展期收益大幅缩水，甚至出现亏损。在此背景下，资金大举撤离金属市场或改变投资手法，由此引发了铜价的一轮回调。

　　国际期货金属部刘旭表示，现货升水走高，将导致交易所库存加速外流，并激励投资者购买远期合约的欲望。他表示，对于生产商和贸易商这类卖出保值企业，会减少在期货市场上的抛空力度，因为相比而言现货价格更为有利；而买方消费商也会因为显性库存减少，而不太愿意购买现货，反而倾向于购买远期合约。“这样一来，在买方和卖方反馈的作用下，期货价格将获得长期的支撑。”刘旭表示。