LME欲推钢材期货争市场定价权 我们如何应对

　　江磊

　　近日，伦敦金属交易所(LME)首席执行官Martin　Abbott在一次会议上公开表示，LME计划今年在柜台交易平台上，根据钢材的不同类型和型号，将推出一系列钢材期货合约。Abbott的此番所言，向包括国内期货界在内的人们传出一个强烈信息，那就是：LME努力推出钢材期货的创新活动已经取得了重大的进展，一系列钢材期货品种上市交易已经日益在望。不仅如此，如果再进一步剖析Abbott紧紧围绕推出钢材期货的全部讲话内容，或许还能够从中悟出一些更多的真谛，对于国内同样致力于推出钢材期货的创新努力进程，相信会有所裨益。

　　首先，推出钢材期货有着牢固的市场需求基础，势在必行。Abbott基于其对市场经济实际运行的深刻认识和了解，认为钢材作为国际重要的大宗生产和消费品，因钢铁工业企业生产处于高度松散状态而经常呈现出价格较大的波动，尽管各国采取了整合钢铁生产企业等重大举措来缩小这种高度松散的生产状态，但这一调整过程注定十分缓慢且并不能从根本上解决

钢材价格较大波动的现象。钢材价格较大的波动必然引发生产和消费者对规避其价格风险的需求。而这种客观存在的市场需求，随着各国经济的蓬勃发展和国际经济一体化进程的加快，则只会朝着不断增强和日益迫切的趋势发展。市场经济运行这一内在的需求，奠定了推出钢材期货牢固的市场基础。

　　钢铁工业企业生产因处于高度松散状态带来价格经常大幅波动的现象，同样存在于我国。近年来，虽然国内钢材生产企业采取了多种形式的大力整合，但并没有从根本上改变高度松散的生产现状。与此同时，钢材价格大幅变动的风险也就一直困扰着生产和消费企业。因而，规避或控制钢材价格大幅变动风险的市场需求，也就同样为国内推出钢材期货奠定了牢固的市场基础，决定了推出钢材期货势在必行。对此，钢材市场各参与主体应形成坚定的共识。

　　其次，期货市场特有的套期保值功能可以为满足规避价格风险的市场需求提供服务。事实上，钢材价格较大的波动迫使生产和消费者已经在千方百计地寻求规避价格风险的工具。目前，各国钢铁企业正在通过天然气、镍、锌、外汇期货，以及涉入公司债券市场、同业拆借市场和利率市场等资本市场的形式，来满足控制钢材价格风险的需求。基于对期货市场特有的套期保值这一基本功能的认识和了解，Abbott强调指出，钢铁期货是一种重要的必不可少的规避钢材价格风险的服务工具，利用期货市场特有的套期保值功能，可以使得生产和消费者更好地满足规避钢材价格风险的需求。

　　国内钢铁生产企业面对钢材价格大幅波动的风险，同样也在寻求规避价格风险的工具。但是，由于国内资本市场正处于新兴加转轨时期，能够为钢铁生产企业和消费企业提供有效规避风险的工具十分有限，尤其是，具有套期保值特有功能的期货市场发展滞后，上市品种和交易规模还远难适应市场规避价格风险的需求。鉴此，积极稳妥地发展期货市场，加快推出钢材期货，十分迫切，确有必要。

　　第三，率先推出钢材期货也就意味着钢材国际定价权的实至名归。对于一些大型钢铁企业抵触推出钢材期货的问题，Abbott不以为然。他以1970年LME推出铝期货时铝工业企业同样表现强烈抵触而最终认可为鉴，说明钢材期货最终必将为钢铁生产企业所接受。他特别强调说，铝期货经过了8至9年后的市场实际运行，不仅使得原本持抵触态度的铝工业企业的认可，而且更重要的是，铝工业企业都已经完全接受了LME的定价，并以此价格进行日常的市场交易。实际上，这就意味着LME掌控了铝期货的定价权。不难推测，Abbott对于LME率先成功推出钢材期货以及由此而获得钢材的定价权，想必是充满信心，志在必得。

　　为率先推出钢材期货，近年来，上海期货交易所已经做了大量卓有成效的市场调研和期货合约制订工作。作为推出系列钢材期货开路先锋的线材和螺纹钢已经期货交易所和

证监会审定并已送交有关部委审批。此时，Abbott的言谈所蕴含着丰富的信息，对于当前加快钢材期货创新的步伐，率先推出钢材期货，以及争夺钢材市场的定价权应该是个促进。

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