因流动性过剩改观 全球商品市场价格加速大跌

　　记者　游　石

　　本报讯　　由于担心流动性泛滥的格局发生改变，在投资者回避风险的抛售打压下，全球商品市场与股市、汇市等金融市场联动大幅下跌。

　　上周，中国股市的“黑色星期二”有如导火索，引发了全球股市、期市的大幅下跌，而外汇市场同时发生的剧烈震荡，更加剧了这一跌势。

　　从2月27日至3月5日的五个交易日内，香港恒生指数下跌了9.0%，道琼斯工业指数下跌3.8%，日经指数下跌8.6%，巴黎N100指数下跌5.7%。国际商品期货市场上，铝价下跌了6.4%，铜价跌7.1%，镍价跌4.0%，锡价跌3.3%，锌价跌12.0%，胶价跌9.6%，玉米价格跌3.5%，小麦价格跌5.3%。贵金属方面，黄金价格跌了6.8%，白银价格更是大跌14.2%。能源方面，所幸由于中东的紧张局势，国际油价才得以相对抗跌，这几日仅下跌了1.3%。

　　截至昨日北京时间20点，LME基本金属再度全线大幅下挫，其中LME铜大跌2.25%，报5860美元/吨；LME铝报2688.5美元/吨，跌1.90%；其余各金属跌幅在0.57%-3.75%间。而CBOT各农产品主力合约跌幅均超过1%；纽约原油4月合约下跌1.72%，报60.58美元/桶。

　　分析师称，在全球资产面临过高估值问题的情况下，日本央行于近日开始加息，以及中国股市随后进行的调整，这两个因素结合促成了本次市场的崩溃。瑞银分析师罗宾称，“市场遭抛下滑是受流动性以及人们的避险倾向影响。”全球问题经济学家布里森认为，金融市场近来的每一步动向都与套利交易的平仓活动有关。而市场近日来的表现也应证了罗宾和布里森的观点：2月21日，日本央行决定将基准利率从现行的0.25%提高到0.5%，已在国际金融市场上持续数年的套息交易头寸开始被陆续解除，而随着2月27日中国股市突发性暴跌，则加速了套息头寸解除的步伐。

　　在外汇与债券市场上，由于对冲基金的恐慌性抛售，高息货币受到重创，澳大利亚、南非、

土耳其、新西兰等国的货币大幅下挫，而日元则如释重负，得以强劲反弹。另外债券市场也因全球资本持续从股市出逃，大举进入债市暂避而大为受益，美国债市整体走强，收益率大幅降低。2月27日以来，日元兑美元

汇率上涨了4.4%，新西兰元和澳大利亚元分别下跌了4.3%和2.4%。美国两年期国债涨4/32,收益率降25个基点至4.55%，为自2005年9月来最大降幅。十年期国债涨10/32，收益率从4.55%降至4.51%。

　　分析师认为，长期以来日本的低利率政策，为市场提供了充足的资金，而随着日本央行逐步升息，投资者利用日元进行息差交易的日子恐怕将要结束。“从国际货币供应角度来看，日本这块‘短板’将被逐步提高，届时资产估值过高的问题有望得到遏制。”

　　近年来，由于通货膨胀的抬头，各国纷纷采用紧缩的政策，提高了利率水平。可由于日本长期保持低利率，全球范围流动性过剩的问题并未得到真正解决，

股票和商品价格如脱缰野马大幅上涨。2006年至2007年间，以原油、铜、镍、玉米为代表的大宗商品，以及包括美国、中国、香港在内的世界主要股票指数，相继创下了历史的新高。

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