陈耀先：抓住牛市时机 稳步推出金融指数期货

　　

本报记者 夏丽华

　　全国政协经济委员会副主任、中国证券登记结算公司董事长陈耀先昨日表示，要抓住当前牛市时机稳步推出金融指数期货。

　　不必对股市起落大惊小怪

　　记者：近年，越来越多的“两会”代表委员关心资本市场的发展，但最近也出现了一些股市“泡沫论”，您如何看？

　　陈耀先：去年以来，我国资本市场走出多年的低迷，开始走向稳定发展的好势头。但是，对刚刚好转的股市，一些人又对股市的前景产生忧虑，担心中国的股市又在堆砌泡沫，担心“黑色星期”的到来。其实稍微观察我国的经济环境，回顾近十年中国证券市场走过的历程，就应当看到，我国证券市场已经具备了健康发展的基础，这种担心是多虑了。

　　不过尽管

股权分置改革已经破题，但流通股、非流通股还有个自然对接的问题。这就要在体制、制度问题解决之后，其他如价格、股权、交易、分配等也要在市场化的环境里慢慢磨合。因此，要靠好的市场机制，而不能用行政的或人为的影响，去打压股市。目前股市还是在恢复性的发展阶段，股市大起大落，都是市场的正常反映，不应对股市起落大惊小怪。

　　当前，需要考虑的问题是，加快资本市场的结构调整，完善市场的功能建设，特别是在市场的发行、交易、并购、清算等核心部分加大改革和创新的力度，保护投资者，保持市场的稳定运行。

　　应避免铺摊子的简单思路

　　记者：建设多层次资本市场体系是今年资本市场的重要工作之一，您有什么建议？

　　陈耀先：发展多层次资本市场对于提高市场的筹资能力和资本配置功能，对于保护好市场，控制市场风险具有重大意义。当前，应当按照国际成熟市场的标准，进一步巩固和完善我国主板市场；继续解决股改以来各类市场主体的对接，同时经过几年的探索，果断地在深圳推出创业板市场，服务与已经发展起来的创业投资，支持新经济新技术；同时，要以完善代办股份转让系统为突破口，对各地几百个地方产权交易中心进一步规范，加强整合，创造条件与交易所市场建立有效的连通和转板机制，统一规范整合股权登记存管，形成全国性和统一监管下的场外市场。

　　对于场外交易市场而言，市场的准入门槛应该较低，但对企业的经营风险控制要坚持更高的标准，严格信息披露，满足投资者群体、中介服务、交易和结算机制和市场监管的要求。对于形成的较高、较低层次的市场，应当由市场去决定，各有各自不同的上市标准、不同的发行价格、不同的投资者，发行方式建议应当实行市场化的交易所注册制。因此，必须抓紧完善各项制度，积极培育市场主体，营造多层次资本市场良性发展的外部环境和内在条件。

　　另外，在发展多层次资本市场、建设全国性的场外交易市场的过程中，应当避免铺摊子、建设新平台的简单思路，要合理利用证券交易所和证券登记结算公司现有的全国性基础设施，减少不必要的资源浪费和人为的市场分割。

　　要抓住当前牛市时机

　　记者：金融指数期货对我国资本市场纵深发展有怎样的意义？

　　陈耀先：我国市场的功能不全，最主要的是只有

股票市场，没有真正意义上的债券市场，只有商品期货市场，没有金融指数市场。这个欠缺五年前就提出，并且都有共识，国家明确提出要大力发展资本市场，尽快提高直接融资的比重，但每当有关政策要出台的时候，都以条件不成熟，时机不合适而搁浅。对一个成熟的市场来说，债券可以承受60%以上的融资规模，这对于提高直接融资比重，消化货币过剩，扩大内需有重要作用。而发达国家的期货市场97%是金融衍生品，商品期货比例很小。建议积极推动发展公司债和金融衍生产品，稳步扩大基础证券，丰富市场的风险管理工具，促进投资者结构的改善和市场自我调节机制的形成。另外，债券市场要集中统一，统一市场准入、统一游戏规则、市场化运作、统一部门监管，过去那种多头管理，行政干预，赖债不还，滚动发行要一概摈弃。政府工作报告指出：积极稳妥地发展期货市场，建议要抓住当前牛市的有利时机，解放思想，稳妥推出金融指数期货。

　　培育蓝筹股夯实主板基础

　　记者：去年两会时期，您也呼吁要积极培育蓝筹股市场，但事实上我们离这个目标还有一定距离？

　　陈耀先：实践证明，蓝筹股较高的中长期投资价值已为广大投资者所认同，并出现了许多专门投资于蓝筹股的机构和个人群体，由此改变了整个市场的投资理念和投资行为。在国外市场上，投资基金一般都把大量的投资目标锁定在蓝筹股上。一般投资者也认定蓝筹股，带动了相关金融创新品种产生和发展，蓝筹股基金、股指期货、指数基金、

教育储蓄投资基金、养老基金和保险基金等金融创新产品不断推出，它们多数投资于蓝筹股或基于蓝筹股的衍生产品如蓝筹股指数，以其投资风险相对较小，市场形象好，吸引了大量投资者。

　　但是，在我们这样一个只有短短十年历史的证券市场上，投资者对蓝筹股的认识还相当有限，甚至市场还缺乏真正意义上的蓝筹股。因此进入后股权分置时期，要充分利用境内外两个市场进行资源配置，已经具备条件的，应有步骤的推动大型优质企业上市，培养优质企业成为蓝筹公司，吸引已在境外上市的境内优质企业回归A股市场。同时，要采取综合措施，推动上市公司做优做强，打造我国上市公司中的蓝筹队伍，夯实主板市场稳定发展的基础。

　　△本报记者在采访陈耀先

　　宋兆卿 摄影