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陈耀先:抓住牛市时机 稳步推出金融指数期货http://www.sina.com.cn 2007年03月06日 06:24 中国证券报
全国政协经济委员会副主任、中国证券登记结算公司董事长陈耀先昨日表示,要抓住当前牛市时机稳步推出金融指数期货。 不必对股市起落大惊小怪 记者:近年,越来越多的“两会”代表委员关心资本市场的发展,但最近也出现了一些股市“泡沫论”,您如何看? 陈耀先:去年以来,我国资本市场走出多年的低迷,开始走向稳定发展的好势头。但是,对刚刚好转的股市,一些人又对股市的前景产生忧虑,担心中国的股市又在堆砌泡沫,担心“黑色星期”的到来。其实稍微观察我国的经济环境,回顾近十年中国证券市场走过的历程,就应当看到,我国证券市场已经具备了健康发展的基础,这种担心是多虑了。 不过尽管股权分置改革已经破题,但流通股、非流通股还有个自然对接的问题。这就要在体制、制度问题解决之后,其他如价格、股权、交易、分配等也要在市场化的环境里慢慢磨合。因此,要靠好的市场机制,而不能用行政的或人为的影响,去打压股市。目前股市还是在恢复性的发展阶段,股市大起大落,都是市场的正常反映,不应对股市起落大惊小怪。 当前,需要考虑的问题是,加快资本市场的结构调整,完善市场的功能建设,特别是在市场的发行、交易、并购、清算等核心部分加大改革和创新的力度,保护投资者,保持市场的稳定运行。 应避免铺摊子的简单思路 记者:建设多层次资本市场体系是今年资本市场的重要工作之一,您有什么建议? 陈耀先:发展多层次资本市场对于提高市场的筹资能力和资本配置功能,对于保护好市场,控制市场风险具有重大意义。当前,应当按照国际成熟市场的标准,进一步巩固和完善我国主板市场;继续解决股改以来各类市场主体的对接,同时经过几年的探索,果断地在深圳推出创业板市场,服务与已经发展起来的创业投资,支持新经济新技术;同时,要以完善代办股份转让系统为突破口,对各地几百个地方产权交易中心进一步规范,加强整合,创造条件与交易所市场建立有效的连通和转板机制,统一规范整合股权登记存管,形成全国性和统一监管下的场外市场。 对于场外交易市场而言,市场的准入门槛应该较低,但对企业的经营风险控制要坚持更高的标准,严格信息披露,满足投资者群体、中介服务、交易和结算机制和市场监管的要求。对于形成的较高、较低层次的市场,应当由市场去决定,各有各自不同的上市标准、不同的发行价格、不同的投资者,发行方式建议应当实行市场化的交易所注册制。因此,必须抓紧完善各项制度,积极培育市场主体,营造多层次资本市场良性发展的外部环境和内在条件。 另外,在发展多层次资本市场、建设全国性的场外交易市场的过程中,应当避免铺摊子、建设新平台的简单思路,要合理利用证券交易所和证券登记结算公司现有的全国性基础设施,减少不必要的资源浪费和人为的市场分割。 要抓住当前牛市时机 记者:金融指数期货对我国资本市场纵深发展有怎样的意义? 陈耀先:我国市场的功能不全,最主要的是只有股票市场,没有真正意义上的债券市场,只有商品期货市场,没有金融指数市场。这个欠缺五年前就提出,并且都有共识,国家明确提出要大力发展资本市场,尽快提高直接融资的比重,但每当有关政策要出台的时候,都以条件不成熟,时机不合适而搁浅。对一个成熟的市场来说,债券可以承受60%以上的融资规模,这对于提高直接融资比重,消化货币过剩,扩大内需有重要作用。而发达国家的期货市场97%是金融衍生品,商品期货比例很小。建议积极推动发展公司债和金融衍生产品,稳步扩大基础证券,丰富市场的风险管理工具,促进投资者结构的改善和市场自我调节机制的形成。另外,债券市场要集中统一,统一市场准入、统一游戏规则、市场化运作、统一部门监管,过去那种多头管理,行政干预,赖债不还,滚动发行要一概摈弃。政府工作报告指出:积极稳妥地发展期货市场,建议要抓住当前牛市的有利时机,解放思想,稳妥推出金融指数期货。 培育蓝筹股夯实主板基础 记者:去年两会时期,您也呼吁要积极培育蓝筹股市场,但事实上我们离这个目标还有一定距离? 陈耀先:实践证明,蓝筹股较高的中长期投资价值已为广大投资者所认同,并出现了许多专门投资于蓝筹股的机构和个人群体,由此改变了整个市场的投资理念和投资行为。在国外市场上,投资基金一般都把大量的投资目标锁定在蓝筹股上。一般投资者也认定蓝筹股,带动了相关金融创新品种产生和发展,蓝筹股基金、股指期货、指数基金、教育储蓄投资基金、养老基金和保险基金等金融创新产品不断推出,它们多数投资于蓝筹股或基于蓝筹股的衍生产品如蓝筹股指数,以其投资风险相对较小,市场形象好,吸引了大量投资者。 但是,在我们这样一个只有短短十年历史的证券市场上,投资者对蓝筹股的认识还相当有限,甚至市场还缺乏真正意义上的蓝筹股。因此进入后股权分置时期,要充分利用境内外两个市场进行资源配置,已经具备条件的,应有步骤的推动大型优质企业上市,培养优质企业成为蓝筹公司,吸引已在境外上市的境内优质企业回归A股市场。同时,要采取综合措施,推动上市公司做优做强,打造我国上市公司中的蓝筹队伍,夯实主板市场稳定发展的基础。 △本报记者在采访陈耀先 宋兆卿 摄影
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