交割库存大幅增加 上海铜铝期价短期承压明显

　　本报记者 李中秋 上海报道

　　春节后的第一周，上海期货交易所交割仓库铜铝库存大幅增加，其中铜库存增加近1万吨，铝库存增加5.6万余吨，增幅分别达到31.9％和155.3%。虽然节后库存大幅增加尚在市场的预料之中，但分析人士认为，短期内对铜铝的压力不容忽视。

　　库存增加仍属正常

　　上海期货交易所公布的周库存报告显示，节后第一周，国内交易所铜库存由节前的31007吨大增至40886吨，新增库存数为9879吨；铝库存则由节前的36405吨增至92927吨，新增库存56522吨，增幅高达155.3％。

　　业内人士认为，尽管库存增幅明显，但由于春节长假因素，国内交易所的库存尚属于正常。五矿实达期货研发部经理庞颖指出，春节期间国内部分铜铝加工企业停产，时间大约在2－3周，由此导致铜铝消费出现“假期性”的萎缩，而铜进口以及电解铝生产却是按照正常情况进行，从而导致了库存的大幅增加。

　　“这一情况在去年也发生过，当时的铝库存曾经由节前的4万多吨大幅增至4个月前后的16万余吨”，庞颖说，“以电解铝为例，国内一个月的产量在八九十万吨，一些铝材生产企业春节期间停工两三周，新增5.6万余吨库存也是合情合理的”。

　　

长城伟业期货首席研究员景川介绍，与去年春节相比，从市场上了解到的情况还显示，今年出现了部分铝材加工企业停产的新现象；此外，1月份精炼铜进口量达到13万余吨，假日期间缺乏消费，也将导致部分精铜分流到仓库。“所以铜铝库存的增幅很正常”，景川认为。短期压力显现

　　值得注意的是，虽然铜铝库存大幅增加，但注册仓单却有所减少。上期所库存周报显示，上周铜注册仓单减少383吨，铝仓单减少1093吨。

　　“这说明新进的库存尚没有转化为仓单，虽然这部分库存并不一定选择交割，但至少对市场造成一定的压力”，庞颖分析，“如果现货市场上消费强劲，拉动现货价格，仍可能流到现货市场；而期货价格一旦走强，则这部分库存可能选择交割。”

　　分析人士指出，上周上海期铜0705合约持仓量大增，周五达到了4.4万余手，正是与预期库存增加有较大的关系。“短期内分歧相当严重，从而导致持仓量大幅增加，虽然中长期仍看好期铜，在庞大的库存压力面前，短期调整不可避免”，上海中期工业品部总经理胡凯西认为，虽然今年初中国精铜进口大幅增加，但这并不代表消费量，由于其中还包含了贸易铜或者“融资铜”的数量，因此，进口数据仅能作参考。

　　此外，伦敦铜市上周五继续遭到抛压而下跌，3个月期铜跌1.5%，至6020美元/吨收盘。分析人士称，伦铜下跌虽主要是受市场对流动性不足担忧的影响，但对上海期铜也将构成压力。不过相比之下，铜的压力可能更小一些。

　　“我们发现市场上铜的消费还是非常强劲，因为去年依赖性较强的废铜近期比较紧张，从而导致加工企业直接消费精铜，铜价跌下来就会出现大量的消费性买盘，”庞颖表示，“而铝消费略逊一筹，只要期货价格比现货合算，新增库存还会选择通过期货交割”。景川也认为，短期看，铜价的回落更多体现的是调整的要求，而在调整之后，铜价的再度上升值得期待。

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