股市暴跌凸现：农产品期货与国际市场关联增强

　　股市的暴跌引发人们对中国经济的担心，这也在某种程度上拖累了商品市场，因为中国这个全世界经济的发动机一旦发生故障，那么恐怕将殃及全世界的每一角落。人们的担心是有道理的。由于强烈的投资需求拉动，中国每年要进口1.3亿吨的石油、3.5亿吨铁矿石、200多万吨的铜和铜材；农产品方面，中国每年进口360多万吨棉花和3000多万吨的大豆。

　　但担心归担心，笔者仍坚持认为中国股市乃至

中国经济与“泡沫”一词之间尚有很大一段距离。有人把中国股市的暴涨和暴跌归于中国流动性过剩，这似乎有一定的道理，但是我们首先要搞清流动性究竟来自于何方。

　　中国老百姓的投资渠道少得可怜，这导致居民存款居高不下。高储蓄率必然导致高投资率，也就造成了产能过剩的局面，而我国连续多年高增长的投资依然无法完全吸收过高的储蓄率，而高投资率所形成的产能又不能被国内消费吸纳，这就形成了我国对外贸易顺差较大，而国内需求相对不足的局面。

　　股权分置改革结束，这无疑给投资者提供了良好的投资渠道。一方面高储蓄压力能够得以从源头上得以疏导，同时QFII的进入使得中国资本市场与国际市场的联系越来越密切，国内国外两股资金力量同时介入中国股市，这是推动中国股市上扬的主要力量。

　　衡量任何一个市场是否有泡沫，最直接的表现就是看这个市场是否有庞大的虚假需求和资金杠杆的使用是否泛滥，这两点无论是中国经济和股市目前都不具备。排队开户的中国股民仅仅是把银行中自己的储蓄交给了中国结算公司，他们是真正的“无负债经营”，没有借任何人的钱。最近，国内的基金卖得非常好，也许国内基金未来会像国际对冲基金那样使用资金杠杆来交易，但在避险机制完善之前，估计基金经理们缺乏这样的胆量。因此可以说，中国股市的泡沫到目前为止还没有孕育出生，何谈破裂？

　　我国对外贸易顺差一直通过农产品的逆差来部分抵冲。中国缺乏的是土地和水，中国不缺的是劳动力，加工商品的输出就是对外输出了劳动力，农产品的进口就是进口了土地和水。外贸顺差使得以人民币为代表的中国购买力越来越强，反过来可以支持国内农付产品的消费能力的增长。因此，如果把人民币的升值视为一种趋势的话，那么农产品上涨趋势亦如

人民币升值趋势一样稳固。

　　在这个刚刚过去股市的“黑色星期二”，唯一值得人们惊喜的是中国

股票市场破天荒地开始与国际股市产生了联动。随着中国耕地面积的日益紧缺，国内农产品供应更加依赖国际市场，而且中国经济活动愈活跃，对外贸易额越大，那么农产品与国际市场的联系就越密切，这也是一个不可逆转的趋势。因此，中国农产品价格波动的方向以及幅度与国际市场的一致性将也会越来越强。(铁　木)

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