库存增加 沪铝价格大幅回落 继续上涨难度不小

　　作者：陶金峰

　　昨日沪铝未能延续周一的涨势，受国际和国内铝库存增加、铝土矿出口大国几内亚罢工结束等利空因素的影响，沪铝大幅回落。虽然沪铝中线仍保持上行的态势，但是上行阻力亦不容忽视，沪铝继续上涨难度不小。

　　库存增加压力大

　　2月26日国际铝业协会(IAI)公布的初值显示，2007年1月底西方国家生产商持有的各种形式铝库存升至299.5万吨，比2006年12月库存增加5.2吨。今年1月未锻造铝库存升至164.7万吨，比2006年12月增加了2.6万吨。

　　虽然1月份库存增加可能是因为季节性消费淡季造成的，而且生产商库存增幅要小于往年5万吨的增幅水平。但是考虑到交易所近期库存增幅较大，则对后市的铝价产生较大的压力。实际上，如果考虑到1月末LME、COMEX、上海期货交易所铝库存环比分别增加了4.4万吨、1.1万吨、2.0万吨，加上生产商未加工库存增加的2.6万吨，1月末总报告库存增加了10.1万吨，这要明显高于6万吨的平均水平。而且近日交易所库存仍在稳步增加，至27日LME铝库存大增12475吨，攀升至79.68万吨。另外，26日LME铝现货升水已经逐步缩小至43美元/吨。库存增加，现货升水的下降，显示铝的市场供求关系偏松，而LME逼仓传闻也没有结果，铝价继续上行的压力无疑增大，回调也就很正常了。

　　供应忧虑逐渐消除

　　全球最大的铝土矿出口国几内亚总统兰萨纳·孔戴26日按照协议任命了备受尊敬的外交官朗萨纳·库亚特为新总理，反对其23年统治的全国罢工宣告结束。在上周末达成协议之后，几内亚的贸易商及住户在周一开始缓慢着手他们的业务。几内亚铝土矿出口的恢复，将打消市场对于铝土矿供应的担忧，铝价上涨的动能有所减弱。

　　宏观因素不容忽视

　　继春节期间央行再次上调存款准备金利率0.5个百分点之后，市场对于央行加息的预期也再度升温，主要是由于近期国内信贷增速过快，央行加息巩固宏观调控成果的压力增大。如果央行加息，对铝价不利。

　　另外，近期人民币升值的趋势仍未改变，27日美元兑人民币中间价收于7.7471的水平。人民币中线升值的压力，对于国内原铝及铝材的出口构成了压力。今年1月份我国原铝产量高达93万吨，环比增长4%，同比增长35%。国内消化原铝的压力不小，出口压力增大，对于后市沪铝价格上涨构成一定的阻力。

　　铝价中线上涨动能仍在

　　继前期国内氧化铝生产商上调氧化铝价格之后，一度市场有人质疑其调价能否得到市场的认可，但对电解铝价格的支撑是毋庸置疑的。尽管近期沪铝价格波动较大，但是其中线抗跌的态势还是比较明显的，虽然铝的供需关系略显偏松，但是中线期铝价格仍保持强势调整的格局。铝价中线偏强，除了对于中国和全球经济增长仍旧看好之外，市场的外部环境也是不可忽视的因素。其中，全球和国内流动性过剩，导致商品牛市的大氛围不会轻易改变，尽管铝价在基本金属当中仍属偏低，但只要其他商品尤其是其他基本金属不出现大幅回落或全线下跌的局面，铝价维持目前宽幅震荡或上扬的局面就难以改变。当然，由于影响铝价的因素很多，而且多空交织在一起，铝价上涨之路不会一帆风顺。

　　日前，挪威铝生产商海德鲁称，今年全球铝消费量预计将增长7%。中国仍将是市场发展的主要驱动力量，其产量和消费量预计将保持20%的增长幅度。该公司预计今年原铝市场将出现“小幅过剩”。日本铝业协会周二公布的数据显示，日本1月铝轧制品装船总计为181,082吨，较去年同期增长4.6%。这是铝轧制品装船连续第六个月显示为同比上升，显示日本铝的消费势头良好。

　　从沪铝主力合约AL0705来看，在去年10月份的阶段性头部20400点附近有明显的压力，春节长假后的冲高回落也是技术性的调整要求。预计后市沪铝需要继续充分消化市场的各种利空影响，然后才能积蓄再次上冲的动能。

　　(东华期货)