郑糖后市尚存分歧 等待三月中下旬产量的明朗

　　首创期货 刘欣

　　节前跳空高开后的强势上行虽令郑糖走上新一台阶，但从节后的交易表现看，郑糖仍以跌势为主。昨日，主力合约705收于3783元/吨，较上日跌11点；持仓、成交则基本持平。笔者认为，尽管近期郑糖跟随美盘强势整理可能性较大，但要判断后市走向，仍须耐心等至三月中下旬产量逐渐明朗之后。

　　目前，在国内产销基本面没有出现重要变化的背景下，美盘再次成为国内市场的风向标。以节前最后一个交易日的市场表现为例，当日，郑糖强势走高并突破3800整数关口，其原因就是美盘大涨，其中，703合约突破11美分的阻力位，收于11.11美分；而且705合约也上涨了40个点，收于10.85美分。而由于春节期间，美盘主力合约705合约始终处于11美分之下，这也为郑糖新年开市大跌埋下伏笔。

　　从节前最后一个交易日来看，持仓量并未因长假的到来而有所减少，反而是持续增加，似乎市场很期待去年年初的美盘行情能够重演——春节期间芝麻开花节节高，603合约狂飙到19.3美分/磅。然而天不遂人愿，英国Czarnikow贸易公司等机构相继发布报告，将06/07榨季全球食糖过剩量大幅上调。随着5-6月份巴西新糖将上市，估计届时国际食糖市场上的压力将会增强。所以，在如此大的产量压力之下，美盘短期内重归牛市的希望渺茫，甚至不排除会跌至9.5美分的成本价格。

　　目前，国际糖价仍在11美分之下运行，也就是说，进口糖价相对国内糖价还是有一定的价格优势，不过，考虑到进口配额、船期等实际操作因素，国际糖价对国内糖价的影响更多的体现在心理之上。

　　官方数据显示，今年的食糖产量为1120万吨，但是民间对于产量的估计则要高于这一数字。由于即将到来的3、4月份是传统的消费淡季，而从产量上说，节后三、四月份将达到食糖产量达到高峰，市场供过于求，糖厂库存将大幅增加，显然，在全国产量不明朗和国家收储底价没公布之前，中间商基于市场风险考虑很少会囤糖。

　　因此，只有到三月中下旬产量逐渐明朗之后，白糖后期价格走势方能出现端倪——如果全国产量高出预期，市场信心严重不足时，价格会重回跌途，有可能会跌到本榨季的最低点；但如果产量和预期相符合，前期糖厂顺价销售又消化了很大部分库存，市场的压力得到提前释放，价格有可能出现上涨。