多空双方表现谨慎 节后大豆将酝酿牛市风暴

　　东华期货 陶金峰

　　近日，国际大豆期货价格不断走高，而国内大豆期货价格却在高位徘徊不前，节前多空双方均保持谨慎态度。随着市场对利多与利空因素的充分消化，节后一场轰轰烈烈的大豆牛市风暴可能正在酝酿之中。

　　近期，玉米期货走势明显弱于大豆，国内期货市场表现尤为明显。造成该局面的一个重要原因是，大豆期货与玉米期货价格较往年正常水平偏低。2月15日，CBOT大豆与玉米期货3月合约之比大约为1.83，5月合约之比大约为1.82；同日大连大豆与玉米期货5月合约之比大约为1.84，9月合约之比大约为1.87。而往年大豆与玉米期货价格之比大约在2.5上下，2004年在大豆创下近10年来新高时其比价曾达到3.2左右。大豆价格的偏低，将导致下年度大豆种植面积减少，玉米种植面积增加，全球的大豆供求关系将由目前的偏松变为偏紧，并将支持大豆期货的中期价格。

　　周三，美国农业部公布了一年一度的农产品长期基准展望报告。报告称，未来10年美国大豆播种面积将逐步下降，而玉米面积将因乙醇需求的增长而不断增加；预计美国2007大豆产量将由去年的31.88亿蒲式耳降至29亿蒲式耳、2009年进一步降至28.8亿蒲式耳，在此之前美豆产量下降趋势将不会停止；预计到2016年，美国大豆产量将恢复至30.85亿蒲式耳。该报告预测现货大豆价格在07/08年度将平均达到7美元，较今年上涨1.10美元，未来四年价格都将保持在此水平之上。虽然实际大豆种植面积可能会随着大豆与玉米价格之比的变动而变化，与目前各机构的预期可能有一定的出入，但是由于期货市场更多的是炒作预期，在下年度北半球大豆和玉米种植前期，大豆期货价格走势强于玉米期货价格走势的局面将不会轻易改变。

　　近期，CBOT大豆等豆类期货价格继续昂首前进，除了大豆与玉米期货价格偏低的比价效应之外，基金追捧做多也是一个重要原因。由于目前我国每年一半以上的大豆需求依赖进口，而我国玉米基本实现国内的供需平衡，大豆的国际期货价格对国内期货价格的影响要远远大于玉米。由于近来国际市场对于玉米和豆油生物

能源的炒作以及大豆价格的相对偏低，基金积极增持大豆等豆类期货，根据美国商品交易委员会（CFTC）上周五公布的持仓报告，截至2月6日，基金在CBOT大豆期货和期权上持有96787手净多单，比一周前提高了12927手。后期如果市场再次炒作大豆产区天气等题材，基金有可能进一步增持大豆净多单，对于后市国内大豆期货价格的支撑也是不言而喻的，国内大豆期货价格也许将摆脱近来的徘徊局面而继续上扬。

　　此外，春节长假前的节日效应，也使得多空双方均表现谨慎，多空维持暂时的平衡状态。尽管春节长假期间国际大豆期货市场面临较多的变数，但从目前多头仍占上风的势头来看，大豆牛市风暴或将在春节之后拉开。

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