三大因素主导下 补涨有望主导下一轮国内胶市

　　本报记者 李中秋

　　“国际胶价大幅下挫的可能性不大，下一轮天胶行情有望以国内补涨主导”，在日前举办的上海中期橡胶俱乐部上，来自橡胶行业、私募基金等机构纷纷发表了上述观点。

　　三大因素主导补涨

　　上海混沌投资有限公司付丰海表示，中国必须大量进口天然橡胶、消费状况良好及13万吨的库存并不算很大等三大因素是导致沪胶将启动下一轮补涨行情的诱因。“关键是国内橡胶已经是当前全球最便宜的橡胶了”，付丰海说。

　　他指出，我国橡胶进口格局不会发生变化。截至去年12月，我国累计进口复合胶53万吨，同比增加83％；海关统计的进口天然橡胶161万吨，同比增长14％；而国产橡胶量仅为55万吨左右，粗略测算我国的外贸依存度为80％；如果加上民间估计的每月3万吨越南边贸胶，每年36万吨，则外贸依存度将升至82％。其次，中国需求旺盛。汽车产量以接近30％的高速增长，轮胎产量保持15％速度增长，橡胶进口量稳定在10％以上的速度增长。

　　中国乳胶网总裁岳奇分析，此轮东京橡胶反弹至今并未出现像样回调，而且持仓量始终保持在5万手（单边）左右，大致和上期所持仓相当。没有大规模扩仓，意味着在上涨过程中多空分歧并不大。“三菱公司在东京市场的持仓约5000手，三井约6000手，多头相对集中而空头很分散，持仓结构仍很正常，东京胶大幅调整的可能性尚不大”，岳奇说，“国内胶市走势偏弱，补涨容易出现”。

　　13万吨库存并不大

　　值得注意的是，目前国内交易所和两大农垦库存庞大，总量大约在13万吨左右，这将对国内胶市造成较大心理压力。但付丰海认为，“这个库存其实并不算大”。他说，按照保守估计，每年表观消费量269万吨（53+161+55）测算，每月消费量在22万吨，13万吨库存约相当于2.4周的消费量。

　　同时，国内70％的进口橡胶以来料加工形式为主，仅有20％的一般贸易橡胶可以直接进入到国内流通市场；按进口160万吨计算而这一部分约32万吨每年，每月2.7万吨；复合胶2006年进口量52万吨，其中约50%-60％为一般贸易进口，全年约26-31万吨，每月平均2.2万吨以上；此外，每月中国一般贸易进口量在5万吨左右，国内库存仅相当于2.6个月的贸易量。“橡胶库存与消费比其实还很低”，付丰海说。

　　据分析，越南已于1月中下旬进入停割期，4月中下旬开割，届时由于产量的减少，越南边贸橡胶量必然大幅下降，可能还将有相当大一部分橡胶消费转移到国产标胶。“如果只按每月2万吨计算，3-4月的一般贸易量将增加4万吨，国内库存仅相当于不到2个月的一般贸易量”，付丰海说。

　　国产标胶接近全球最低价

　　岳奇指出，国产标胶价格已经接近全球最低价格，下跌空间十分有限。不过，由于东京胶高企，他对国内胶市上涨仍持谨慎的态度。据付丰海测算，国内标胶价格也已经接近全球最低价格，进口成本已经高于国内期货和现货价格。他说，“国内期货和现货再下跌的空间最多1000元每吨，如果进一步下跌，国产标胶除了‘全球最便宜橡胶’的荣誉称号之外，还应该冠以‘全球最受企业欢迎橡胶’称号。”

　　相比之下，上海中期工业品部总经理胡凯西则相对谨慎，他认为，此轮胶市上涨行情压力仍存在，主要来自东京市场的回调。为此，谨慎看好本轮牛市是主基调。