持仓量继续明显增加 基金仍长期看好农产品

　　作者：蒋家华

　　基金对农产品牛市预期丝毫没有因短期低迷而受影响。多家跨国投行近期的报告认为，在全球干旱、新兴国家需求增长等支撑下，农产品中长期上涨将成趋势。相应的是，CBOT玉米、小麦前期纷纷创出历史新高，库存也达到了历史最低点，而基金对农产品的明显增持进一步佐证了这种判断。

　　多重利多因素助推

　　德意志银行日前发表的研究报告表明，尽管农产品市场各个品种去年的表现可谓大放光彩，玉米甚至创下了1996年以来的新高，但报告仍相信，目前价格依然偏低。理由是，全球气候干旱影响了农作物产量，加上全球范围内生物燃料行业的兴起，对需求形成强劲刺激。

　　报告进一步分析，全球干旱使得小麦产量显著下降，尤其是美国和

澳大利亚减产明显，另外印度也成为小麦净进口国，而这些是过去10年从未出现过的现象，将导致全球库存大幅减少。统计数据还表明，目前的玉米和小麦价格距离1996年的高点还有80%和35%的缺口，谷物价格达到1974年的新高还需要从目前的价位上升250%。

　　一边是产量、库存的减少，一边是需求量的迅猛增长，尤其是对谷物深加工的重视更是加剧了需求的膨胀，2005年，美国参议院通过了《2005能源政策法案》，要求将国内乙醇的产量翻倍，而经过两年的建设，美国乙醇燃料的制造工厂已经遍地开花了。

　　“新兴国家对粮食的需求将是拉动世界粮食需求的主要因素，也是助推农产品价格的内在原因。”瑞信亚太区首席经济学家陶冬表示，随着新兴国家收入的增加引发消费习惯的改变，将促使对肉食和乳类量的增加，进而牵带谷物消费量的增长。

　　基金持仓或成风向标

　　基本面消息对农产品市场的利多之外，基金推动也是农产品价格将维持走高趋势的因素。分析人士指出，对于农产品长期看好使一些基金由原来的工业品市场转移到农产品。近期公布的CFTC持仓表也说明这种趋势。

　　持仓报告表明，农产品豆类系列继续出现基金增持，其中大豆增持力度最大，豆粕和豆油增持比例相当，增持幅度均大于前周，而小麦和玉米则继续出现净多减持，其中小麦多翻空，不过分析人士指出，这两个品种的减持只是基金转移了品种，并非离开农产品市场。

　　作为基金重仓的品种，大豆上周五摆脱了美国农业报告的利空因素，改写了近期价格纪录，而基金持仓也表明了对这个品种的看好。数据显示，上周大豆总持仓46.15万手，净多升至10.77万手，连续三周创出近几年历史最高，去年净多最高值仅为5.76万手，近几年最高净多持仓的2003、2004年也不过为7.05万手。

　　截止至2月6日CFTC基金动态表

　　商品 总持仓 基金多仓 基金空仓 净头寸 净头寸变化

　　大豆 461503 143740 36050 107690 15649

　　豆粕 220617 59464 17963 41501 5486

　　豆油 275698 85181 15637 69544 6832

　　玉米 1488786 407330 80353 326977 -5108

　　小麦 454387 69735 72762 -3027 -4733

　　棉花195478 45053 52645 -7592 -2256

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