能源市场繁荣能否持续

　　林纯洁

　　其实不仅仅是在能源实体投资领域，即使在原油期货市场，变化也正在出现。2007年初基金持仓数据已经显示，在这个市场中一味做多的指数基金开始变少，灵活的对冲基金以及商品交易顾问的比重正在增加

　　当一些投行相信即将到来的能源革命将带来历史性的机会的时候，另一些机构却在折现自己的能源资产。经历了数年的繁荣之后，对于这个行业未来的前景，市场似乎已经出现了不同的看法。

　　在上周发表的2007年

能源观察(Equity Gilt Study)中，投资银行巴克莱资本呼吁基金对能源领域加大投资。这家机构认为能源市场将在未来的几年出现一场变革，并带来重大的投资机会。

　　巴克莱预计能源变革即将到来是基于两个方面的判断：第一是经济增长带来的需求上升，第二个就是OECD已经认同了全球气候变暖的事实，消除了新的关于控制温室气体排放协议出台的障碍。这意味着我们在面对全球能源需求持续增长的同时又要控制煤炭的消耗。

　　“我们认为即将到来的能源改革——与所有人想象的不同——将对全球经济造成巨大的冲击。”巴克莱资本认为，能源市场在未来还需要大量的投资，基金经理们在考虑他们的投资组合时应该将这个问题放在核心的位置。

　　根据巴克莱资本的数据，自2001年以来，虽然全球在能源方面的名义投资总额翻了一番，但实际的投资增长只上升了13%。

　　在巴克莱大力鼓吹能源投资的同时，另一家投资银行却在大量出售其能源资产。上周三，摩根士丹利大宗商品部门的主管John Shapiro在新闻发布会上表示，他们将兑现内部基金Helios Fund，该基金在5年前建立，主要投资于美国得克萨斯州和俄克拉荷马州的石油以及天然气资产。

　　“现在是卖出它们的时候了，”Shapiro表示，经过了5年的时间，这些项目生产出的石油和天然气已经完全收回了当初的投资，而目前剩余资产的价值更是相当于当初投资总额的5倍，“所以这是一个非常非常好的买卖。”

　　其实就在摩根士丹利宣布兑现Helios Fund前，他们已经成功地在另一些能源投资中退出。摩根士丹利在2000年与高盛一起创立了ICE交易所，该交易所目前是布伦特

原油期货合约最主要的交易场所。ICE于2005年11月份上市，当时的价格为26美元，上周五ICE的股价已经达到了149.36美元。

　　根据去年10月份提交给SEC的文件，摩根士丹利已经套现了大量的股权，持股比例已经从ICE上市时的12%下降到了4.2%。在过去的几年中，大宗商品交易部门曾经是摩根士丹利发展最快的部门之一。不过这并不意味着摩根士丹利放弃了能源方面的投资，Shapiro表示能源方面的投资还将进行，除了投资收益，这些能源资产还将为他们的交易部门提供有用的信息。

　　这两种不同的看法可能意味着市场对于能源行业未来的前景出现了分歧，其实不仅仅是在能源实体投资领域，即使在原油期货市场，这种变化也在出现。2007年初基金持仓数据已经显示，在这个市场中一味做多的指数基金开始变少，灵活的对冲基金以及商品交易顾问(Commodity Trading Advisors)的比重正在增加。

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