一个期货佬的独白

　　左洪江/文

　　股指期货是股票现货市场发展到较成熟阶段的产物。股指期货具有价格发现及避险等功能。

　　从各国的股票市场来看，股指期货对股票现货市场有助涨和助跌的作用，但其本质上并不是股市升跌的动因。S&P500股票指数期货在美国股市1995—1999年的五年牛市及2000—2002年三年的熊市，其“助涨/助跌”就发挥得淋漓尽致。

　　S&P500股票指数期货由美国芝加哥商业交易所(CME)推出。其标的指数S＆P500指数也作为同行衡量实际投资组合效果的标准。

　　在交易S&P500

股票指数期货合约时，关注要点之一，下跌限制(或者说“只限跌，不限涨”)的规定。当日下跌分别为5%、10%、15%、20%，“熔而不断(继续交易)”四个等级，其各级间“熔而断(停止交易)”2分钟。关注要点之二，交易指令的运用。其主要指令分别为：开盘价指令、收盘价指令、止损指令、市价指令、限价指令和综合指令。因篇幅有限，上述仅介绍S&P500股票指数期货合约及相关规定的要点。

　　孙子云：“知己知彼，百战不殆；不知己，不知彼，每战必殆。”笔者从1993年起涉足国际衍生品交易(特别是参与香港恒生指数期货及美国S&P500股票指数期货)以来，深有体会。

　　回想起当初做大S&P时，在做了两周的“仿真”模拟盘(因赢利颇丰)后，连交易指令都没深刻理解，就雄心勃勃地亲自操刀上阵了，结果可想而知。

　　通过一段时间的反省和在同行前辈的指导下，一方面：从个人性格、综合能力等方面剖析自我，寻找、建立适合自己的操作模式……做“知己”的工作。另一方面：吸收相关国际上的理论知识及吸取成功经验及失败教训；每日连续跟踪股市期市行情，专心研究指数期货的价格走势、画各种品种的价格走势图；充分理解合约的各项条款、各种交易指令的运用……做“知彼”的工作。

　　从此后，无论是在顺境(赢利)还是在逆境(亏钱)，入市实际操作一段时间，停歇离市、休整一段时间；再入市实际操作一段时间，再停歇离市、休整一段时间……，一直到了今天。

　　蹉跎岁月了十几年，有几点

心得体会。

　　一个原则：资金运用原则，即当天初次入市资金投入不超过总资金的30%；当所持仓单处在赢利状态及其价格走向仍按入市前预测的方向再走，还有一定的赢利空间(在入市前预测的范围内)时，再度投入的资金不超过总资金20%；隔夜所持仓单的资金占用不超过总资金的30%。

　　一个准则“三不”，即心态不稳，不入市参与交易；对行情走市的判断不确定，不入市参与交易；不摸顶、探底(即手持的多头仓单在行情上升的过程中，当价位运动到预计的高点前10%时，平仓离市；手持的空头仓单在行情下跌的过程中，当价位运动到预计的低点前10%时，平仓离市)。

　　一个心得，即“稳”、“准”、“快”。“稳”——只要是进入了市场(入市参与交易)，无论是所持仓单处在“顺”境(即入市方向与判断方向相同，所持某个品种的价格走势与所持仓单同向运动，处在赢利状态)，还是“逆”境(即入市方向与判断方向相左，所持某个品种的价格走势与所持仓单方反向运动，处在“亏损”状态)，心态要尽力保持平稳。“准”——对要参与或已参与交易的产品(某项合约)的综合评估，力求客观、准确。“快”——出、入市的速度要快(即当所持某个合约的仓单其价位已到自己入市前的预测价位时，无论是赢利还是亏损，马上平仓离市)。

　　(作者为薪泓宝投资首席分析师）

　　来源：经济观察报网

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