又到春节调仓时 节后不排除玉米有逼空风险

　　作者：铁木

　　我们先人的智慧不得不令人折服，从时间上看，“春节”确确实实是农产品生产的重要的时间窗口，因为一过春节，北半球一个新产季的耕播就要开始了。

　　而节日的因素将给国内的期货投资者带来小小的烦恼，因为在这个全国上下普天同庆的日子里，国内期货投资者还要不时地打开手机，看一看国际市场的行情报价。在春节来临之际，投资者又面临是否持仓过节的老话题。

　　本产季东北地区的粮食收购出现了两个新的特点，一是在新粮刚开秤时，以长春大成为代表的东北玉米深加工企业率先引领收购价格高开，当时喊出的口号是：“要把玉米坚决留在吉林！”，这一招确实非常有效，与往年形成鲜明对照的是，南方收购企业很难涉足当地粮食收购市场，形成东北地区深加工企业独霸一方的局面。实际上，东北深加工企业原先打算是，通过开秤价的高开，阻击南方收购，之后再逐步下调收购价格，但这一打算被玉米出口商的突然介入和大肆抢购而打乱，去年11月中旬，东北地区出现了玉米深加工、出口商和当地粮食贸易部门竞相收购的局面，以至于玉米的收购价格一飞冲天。

　　目前的局面是，东北玉米深加工企业已经吃饱了，玉米出口商已经退出收购市场了，贸易商手中也有了一定的库存，而农民手里的粮食出售也已接近60%-70%了，收购价格也开始下跌了，期货市场上的玉米价格也开始回调了，国内期货市场将要放假了，投资者要调仓了。现在的问题是：如何调仓，调多少呢？

　　笔者认为，投资者在考虑节前调整仓位时，除了个人的风险喜好原因外，还要考虑以下三个要素：一是国际市场的价格走向；二是国内现货市场的走向；三是期货市场本身各投资主体下一步的动作。

　　春节期间，也是南美农作物生长的关键期，2005年春节期间，国际农产品市场的大幅逆转让我们至今记忆犹新，当时致使美国基金8万手巨量空单惨遭滑铁卢就是南美天气。今年南美天气至今为止仍比较好，亦如2005年春节之前那样风平浪静，但谁又能猜透老天爷的脾气？话又说回来，即使南美天气不出现问题，国际农产品市场仍会延续上涨，具体的基本面的理由笔者不再赘述。

　　记得一个美国著名操盘手说过这样的话：虽然你买入了

股票，但股票本身并不知道你买了它！意思是说，你持有了一只股票后自然会牵挂其涨跌，但股票价格该怎么走还会怎么走，与你的担心没有太多的关系。引申到期货市场，笔者想说的是：农产品价格特别是国际农产品价格该怎么走还会怎么走，与我们过不过节似乎关系不大。

　　国内玉米现货市场下一步的走势耐人寻味。前期，由于东北的粮食收购大战，使得东北现货价格高企，目前东北产区、北方港口和南方销区的玉米价格相对倒挂，这与去年同时期的情形差不多，但这种倒挂局面注定不能维持太久，因为要维持中国粮食自北向南的输送，必须有一个南北之间的价格顺差。这就意味着要么东北地区的价格跌下去，要么北方港口和南方价格涨上来，春节过后，笔者倾向后一种可能。

　　过了春节，就到了3月份，离玉米705合约的交割只有两个多月的时间，从去年秋季玉米再次起涨以来，玉米705合约的总体持仓一直没有低于过70万手。随着时间的推移，空头面临的交货压力越来越大。由于目前北方港口积压严重，在这些港口存货未能有效分流出去之前，期货粮很难在短期内顺利到港，因此不能排除玉米近期合约的逼空风险。

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