看跌压力释放 天然橡胶市场仍然处于上升格局

　　自上周开始，上海期货交易所天胶期货再度延续震荡上行的走势特点，而期价在突破去年10月份的高点之后，选择了大幅度回调；本周一沪胶价继续深幅调整，周二结束调整再度回升。市场上由于调整的走势所带来的看跌压力在逐渐释放，盘口走势证明，市场仍处于上升格局中。

　　时间周期是天胶的灵魂，每年1月份天胶的均价基本上要高于上年12月份，而2月份的均价则要高于1月份，上半年的高点出现在4、5月份的概率较大。这种规律的形成，主要来自2至4月份全球天然橡胶由于产区停割，将不得不面临一个供应紧张的周期，在这个周期内，供应主要依靠库存。同时，需求的平稳增长将会推动天胶价格步步走高。

　　今年第一季度，中国橡胶整体消费将至少维持70万吨的需求量，从目前来看，国产胶12万吨的期货与现货库存是难以满足此间市场的周转，因此需要进口至少58万吨来弥补需求的缺口。在供应量主要来自库存的背景下，2、3、4月份，58万吨的进口需求将会迫使国际胶价继续保持上升的态势。而进入2月份上旬，国际产胶国已经进入割胶淡季。

　　上周展开的回落调整走势，使得一些前期看多的投资者开始动摇，其实大可不必担心。目前仅仅是2月份上旬，刚刚进入供应淡季，天胶市场才一只脚踏进供应紧张的周期内。

　　在这个周期内，基金不会轻易放过已经形成明显上涨趋势的日本橡胶期货。因为此间任何的拉升，空头基本上没有力量阻击。其中原因在于现货不支持，同时产胶国惜售的心理也会成为空头打压行情的绊脚石。从图表观察，日胶期货在290日元遇见阻力回落，是为了蓄势攻击300日元整数大关。

　　至于国内库存的问题，笔者认为依据库存数量判断行情涨跌未免太片面。2006年中国进口复合胶数量达到58万吨，增长幅度达到80％，对于国产标胶的需求的确形成了一定的影响，但是我们看到的大量进口复合胶是建立在国产标胶价格明显偏高的背景下，随着目前国产标胶价格与复合胶比价的重新修正，上海期货交易所的9万吨库存要消化起来可以很快。投资者千万不能忘记，2005年天胶牛市启动的时候，交易所仓库里曾经躺着高达20万吨的库存，最终随着行情的走高，在资源紧张的背景下，库存被市场迅速消化。目前，期货库存9万吨，消化起来最多一个月时间。

　　2007年天胶走势，继续牛程的概率较大。日前有消息称，美国国防部正式向米其林集团下达16亿美元的军用轮胎订单，这进一步凸显天然橡胶重要的战略资源地位。自2003年以来，国家释放国储天胶库存之后，一直没有补库，目前我国天然橡胶的储备依然处于空置状态，适当进行战略储备已经势在必行。展望后市，第一季度胶价在调整结束之后仍将继续走高，目标指向去年同期的高点25000元。