2月开局走势意义重大 沪胶价格后市不容乐观

　　帅阁

　　昨日上海天胶705合约跌至21000点以下，与1月31日的高点相比，跌幅逾1000点。从经验上看，2月份的开局历来对当年胶价走势意义重大，再结合目前消费企业库存压力大、节后新胶将陆续上市等因素，后期胶价不容乐观。

　　在国际投机资金快速由工业产品向农业产品转移的大环境下，随着转移的大幅度进行，市场的中继性反弹也在年底岁初出现，日胶也出现了速战速决的单月运作行情，其3月合约同期自182日元上涨至280日元，充分激发了国内市场的看多热情，各路资金在沪胶的3、5月合约中兴风作浪，两合约持仓规模先后均达到了9万手以上，空头的刻意压盘都未能奏效，狂热的看涨情绪直接演变为了大逆转心理，从而为市场心理认为国内胶价将以消除国内外胶价的贴水劣势为目标提供了动力。

　　需要指出的是，东京胶由于交割规定严格，更容易催升资金性投机行情，而国际产区胶价的上涨也仅仅是季节性及惜售因素的制约产生的反弹而已，国内期胶在价格上涨的同时，注册仓单一直在持续增加。从根源上讲，市场功能开始出现裂变，特别是国内期胶的库存单边增加，既是市场持货者选择的结果，也反映出了当前国内橡胶消费结构中国产胶不理想这一事实，截至2月2日，期胶市场注册仓单突破了9万吨，较上周增加6045吨，单幅增加态势较9月份以来没有本质改变。可见，消费习惯的导向作用让实物更多地选择了套保操作，这也是本轮冲高至8月末高点后就急速下掉的深层原因。

　　当然，多头并不是没有看到实物压力，其在1月份的持续性上攻中，更多带有以下目的。其一，5月合约在元旦后出现暴跌走势，继而V形反转进入震荡，1月上旬该合约自3月之中大幅度迁仓，增幅63000余手达到了1月19日的66008手，市场的表象上涨压力沉重，主产国停割临近、日胶上涨、实物价格走高在调动着做多心理，而在前期压盘的过程中，也培育了众多的散空介入，主导者也急需进行洗盘操作，胶价上涨至22280点，培育了市场看多热情，主力寻找到了接手力量，并于悄然间实现反空操作，在持仓极大化的时期完成了走低，并开始出货。这是较早前其以3月合同为接货合同5月以后为甩货合约的策略性操作安排。

　　其二，在剧烈震荡中，多头先以上行获得虚盘盈利，而2千多点的走高幅度也足以让持仓激增时期的空头虚盘产生动摇，这降低了其接货成本，以虚盘补实盘，以培育人气看多而反空是本轮走高的根本性目的，外在的供求关系不明朗为速战速决创造了时间条件。