燃料乙醇计划刺激玉米消费 牛市氛围内外有别

　　孙敏涛

　　2006年10月份以来，随着美国农业部月报一次次地将美国玉米的产量下调，加上对其在玉米转化乙醇产业前景的良好预期，CBOT玉米价格一路飙升，随着玉米价格突破了2004年3月335美分/蒲式耳的前期高点之后，人们开始普遍意识到玉米的牛市来了。

　　有效供给明显减少

　　在全世界的玉米产量分布中，美国玉米的产量占全球产量的40%，其次是中国，占了20%。所以中美玉米市场的变化决定着全球玉米价格的走势。

　　美国市场，2006/2007年度美国玉米的播种面积仍然受到大豆的挤占，美国农业部的数据显示，美国玉米的收获面积较上一年度减少了164.3万公顷，而美国大豆收获面积增加了135.6万公顷。面积的减少和单产不佳使美国玉米总产量下降了5.2%。

　　中国方面，尽管2006/07年度玉米产量再创历史新高，但是由于预测中国玉米的深加工产能快速增长，并且为了控制物价的上涨速度，中国从2006年4月以后就停止了玉米的出口，2006年中国玉米出口较2005年减少600余万吨。

　　美国玉米的减产和中国出口的停滞使得国际玉米市场的有效供给明显减少。

　　燃料乙醇计划刺激玉米消费

　　随着能源价格的不断上涨，美国国内用玉米来生产燃料乙醇的产量在不断提高。根据美国政府2005年制定的能源政策法案中的补贴政策，只要原油价格不低于45美元/桶，乙醇生产势头就不会减弱。

　　美国总统布什1月23日发表的国情咨文表示，美国应在未来十年内将石油消耗量减少20%，计划在2017年之前产出350亿加仑的可更新能源。可再生能源在美国主要就是(90%以上)取材于玉米的酒精。所以，如果生产315亿加仑燃料酒精的话，将会消耗29635.65万吨玉米，是目前用于生产燃料乙醇的玉米量的5.43倍。如果按照美国玉米目前的单产量趋势，到2017年美国玉米的单产为10.39吨/公顷，那么美国玉米的收获面积应当为5209.11公顷，而美国玉米和大豆价总的收获面积最高纪录是2004/05年度的59728万公顷。因此，我们认为要实现目前美国政府的能源计划，对于美国玉米的单产和种植面积的挑战都是十分严峻的。

　　政策因素减弱牛市氛围

　　2004年以来，中国玉米的深加工产能开始快速扩张，2001年中国玉米工业加工转化消耗玉米仅为1250万吨，2005年增加到2300万吨以上，增长了84%。　　　　截至目前，国家批准建设4家为燃料乙醇定点生产厂。这4家企业到2006年的总产能大约在163万吨。按3.1吨玉米产出1吨玉米的比例进行折算，2006年消耗的玉米将达到505.3万吨。面对中国快速增长的玉米工业用途产能，按照目前中国玉米深加工产能30%左右的增长速度，国内多家权威分析机构认为中国将会在未来两年内向玉米净进口国转变。

　　为了保障国家的粮食安全，控制物价上涨速度，国家发改委在去年12月份紧急叫停玉米加工乙醇燃料项目的继续上马。从实际的情况看，中国的土地资源在不断减少，而中国的人口增长又迎来了另一次生育高峰，中国不具备大量将玉米等农产品转换能源的条件。能源政策的取向不同，加上中国在玉米出口上实行的配额制度，将会从根本需求结构层面减弱中国玉米的牛市基础。这种情况在中国的小麦价格上已经得到了充分的验证。