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期铜有望再掀波澜 预计2007年二季度将现反弹http://www.sina.com.cn 2007年01月25日 08:17 全景网络-证券时报
金瑞期货张恒黄守锋 2006年的铜期货市场无疑是令人激动的:上半年铜价在突破原有区间之后出现连续快速上涨,下半年成交量日渐萎缩,市场趋于平静。2007年初,铜价大幅下跌。这次下跌是否意味着铜价转势?对猪年的铜市,该有怎样的期待? 铜精矿供应将维持缺口 铜精矿市场进入短缺的预期使得从今年一季度开始,现货加工费快速下滑。但是今年我们没有看到实际短缺引起的冶炼产量下滑,其原因在于冶炼商在消化库存。在2005年的高价费背景下,多家冶炼厂都囤积了大量的库存。但是伴随着加工费的下滑,各家的库存水平也在随之下滑。 我们认为,2007年的铜精矿市场将面临比2006年更为恶劣的环境,铜精矿市场仍然维持缺口,低库存下加工费将受到更严峻考验,预计可能接近2003年、2004年的水平。资源短缺对于长期铜价是一个稳定的支撑。 中国仍然是冶炼产能扩张的主要国家,2005年增长21%以后,2006年上半年再次增长16%,一些扩张项目已经完成,比如:大冶、葫芦岛、金川、铜陵金隆和张家港,云铜。还有一些中小企业也做出了重要贡献包括宁波金田、东营方圆和山东金升。2007年中国的冶炼扩张进程也是关注的重点。为了进一步了解各主要企业的扩张进展情况,我们对中国的冶炼企业作了相关的调研。从调研后的综合预计来看,2007年全国精铜新增产能70—80万吨,产量增加35—45万吨,达到340—350万吨,其中下半年会比较集中释放产能。总体来看,我们认为2007年的铜冶炼仍将平稳增长,实际增长量可能会与2006年相当。 中国铜消费仍将增长 对于2007年中国的铜消费,我们从以下几个方面判断: 首先,2007年中国废铜的供应存在变数。 目前对中国铜表观消费影响最大的是废铜的直接使用。2006年铜价的高涨以及电铜与废铜价差的拉大,使得企业直接使用废铜的数量在明显增大。国家财政部刚颁布了2007年暂定关税税率,废铜的进口关税从1.5%降至0。如果执行该税率的话,废铜的进口量可能会有所放大。 其次,替代仍将制约铜价在高价区上行的空间。 从替代方面来看,我们认为如果2007年的铜价大幅下跌,铝对于铜的替代是会大幅减少的。但是相关替代品种的产量在大幅度增加(如铜包铝),替代品直接压制了铜价在高价区(国内在70000以上)上行的空间。 其三,2007年消费向海外转移的力度将加大。 在中国的进出口政策(包括出口退税、关税)多变的情况下,国内的铜加工企业正考虑在国外设厂,以避免相关的政策风险。据了解,2007年国内两家规模大的铜材加工厂可能会在国外设厂,可能还会有一些铜加工企业转移到国外,这无疑在很大程度上削弱了中国的铜消费。 铜市神话没有结束 我们预计2007年第一季度铜市将延续疲弱的态势,第二季度价格将出现反弹。2007年铜价是处于中游区间震荡的一年,2007年LME的现货均价稍微下移至6000美元/吨左右。我们相信:铜市的“神话”仍没有结束,价格在中游的巨幅震荡在所难免。
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