对冲基金赎回为保本 将加速商品市场价格下跌

　　证券时报记者魏曙光

　　去年掀起的商品投资热潮，使得对冲基金一窝蜂涌向热门大宗商品，但在今年原油等商品价格狂泻后，基金投资人开始担心老本不保。市场人士指出，如果投资人持续赎回业绩较差的对冲基金，这些基金恐需清空头寸，使得市场的跌势加速。

　　虽然近期商品价格受挫下跌，但商品交易基金仍出现类似美国科技股泡沫时期的投资繁荣景象。交易商品期货的对冲基金家数由1年前的60家左右增至100家以上。这100家基金的资产规模也由140亿美元增至240亿。

　　不过，去年有些基金因投资失策而关闭大吉，如Amaranth、MotherRock以及Ritchie

能源基金等。同时也有些市场宠儿获得暴利，如休斯敦的Centaurus能源公司和基金RedKite资金管理公司，两者报酬率都超过100%。

　　但让投资人担心的是，商品的多头行情已走了一大段，原油和铜等重要市场反转而下，只剩农产品力守牛市。纽约

原油价格一度跌破50美元关口，较去年7月14日高点77.03美元已重挫34%，这令许多交易员都措手不及。而伦敦金属交易所铜期货距去年5月高点也下跌了39%，年初至今，道琼-AIG商品指数下跌了5.5%。

　　顶尖的基金可以纵横市场；但业绩普通的基金就很难留住投资人的资金，有些考虑收回资金，有些则要求经理人分散投资。瑞士私人银行UnionBancairePrivee公司在商品市场上损失2.75亿美元，该机构最近将商品对冲基金的投资额削减到资产的1%以下。

　　市场人士指出，如果投资人持续赎回业绩较差的对冲基金，这些基金恐需了结头寸，使得市场的跌势加速。Trident资产管理公司经理杰夫表示，Amaranth倒闭后，许多投资人为此退场观望好几个月，尽管有些人仍愿投资，但对报酬率的预期已变得更理性。

　　尽管如此，还是有很多分析师认为目前商品市场的跌势只是暂时的调整，仍有许多机构将资金投入商品市场以分散投资。

　　一些投资人转向其他市场，如谷物和橡胶市场。投资对冲基金的伦敦GAM公司近期将部分资金撤出原油和

天然气市场，转入交易农产品的基金，还有一些专门投资橡胶的基金也获其青睐。GAM投资主管史密斯表示，机会仍然存在，但投资人要找到正确的特定商品，而且随时调整部位。

　　此外，对冲基金经理人开始改变操作方向。美林的最新报告指出，2007年伊始，对冲基金已开始建立铜期货的空单，规模已达14亿美元。

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