陶冬：今年大宗商品不可轻言泡沫

　　罗文辉

　　瑞士信贷亚洲区首席经济学家陶冬上周六表示，基于国内外宏观经济发展趋势，对今年大宗商品市场总体乐观看好，认为“不可轻言泡沫”，但亦需防范“风高浪急”。

　　陶冬是在上周六迈科金属国际集团于上海主办的“2007年基本金属市场展望”研讨会上作上述表示的。他表示，虽然今年全球经济增速仍会有所回落，但急速下滑的风险已在逐步消失，且中国经济软着陆大局已定，国内资产升值加速。他个人认为这一波大宗商品牛市行情未必结束，故不要轻言泡沫。

　　总体乐观

　　陶冬称，首先今后5年全世界最大的“故事”是基础设施建设。不仅中国规划有铁路、地铁、轻轨的2万亿元投资，印度、巴西等新兴国家也有大张旗鼓进行基础设施建设的计划，且发达国家在经历25至30年停顿后也出现对地铁、电站进行改造扩容的趋势。

　　预计新兴市场国家基础设施方面投资1万亿美元，而发达国家达5000亿美元，“这是人类历史上从未有过的”。仅凭这点，陶冬认为即“可对基本金属中期走势持强烈乐观态度”。

　　其次，各国央行出于分散投资策略，巨额

外汇储备可能从美国债券市场流出，而对商品市场的走强产生相当明显的影响。他说，事实上，不仅外汇储备过万亿美元的中国不会甘心赚取美国国债仅4%的利息收益而进行包括大宗商品储备的分散化投资，韩国也已经这样做了，许多外汇储备暴涨的新兴国家都可能这样做。

　　不看好今年油价

　　不过，看好今年基本金属的陶冬还认为，在

能源安全大旗下今年国内急剧扩张的“煤转油”，将“突如其来”地产生1.1亿吨煤额外需求(相当于全年煤炭消费的7%)，因此煤炭今年看好。同时，这也可能在今年下半年构成冲击国内外石油市场的一大负面因素。他估计，1.1亿吨煤转油将为中国增加3150万吨的石油供给，相当于中国石油年消费量的14%。不过，由于制约煤转油的最大因素为水及污染问题，他表示大规模的项目建设迟早会被政府叫停。

　　陶冬不看好今年油价。沙特还可能会为打压伊朗石油出口收入而压低油价。

　　由于国内外经济增长的风险回落后，当前最大的风险已是市场波动风险，陶冬表示也要防范风高浪急的另一面。

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