股指期货风控出新招 中金所首启强制减仓制度

　　江南

　　强制减仓制度是指，当期货交易连续出现两个涨停板或跌停板，交易所将当日以涨跌停板价申报的部分未成交平仓报单,以当日涨跌停板价与该合约净持仓盈利投资者按持仓比例自动撮合成交

　　一项独特的风险控制制度本周在中金所股指期货仿真交易首次开启。

　　本周一、周二(1月15、16日)，仿真交易的0702、0703、0706合约出现连续两天涨停。按照合约规定，中金所在1月16日收市之后首次启动了强制减仓制度。而这项制度为今后期货公司和投资者的操作提出了许多新要求。

　　1月17日，一位盈利排名靠前的仿真交易客户打开电脑发现，他持有的20手0702多单已经按照16日的涨停价格被平掉。这对他来说是一个意外。而同样，被套牢的另一位客户发现，他持有的20手0702空单也按照涨停价平仓。这位客户正为空单被封死在涨停板无法止损而苦恼，此次被平仓有种“提前获得解放”的意外之喜。他们俩通过询问服务台得知，这是中金所首次执行了强制减仓制度，他们分别成为了第一批“受损”和“受益”者。

　　强制减仓制度是指，当期货交易连续出现两个涨停板或跌停板，交易所将当日以涨跌停板价申报的部分未成交平仓报单,以当日涨跌停板价与该合约净持仓盈利投资者按持仓比例自动撮合成交。强制减仓于连续第二个涨跌停板交易日收市后执行，强制减仓结果为当日会员的交易结果。

　　业内人士认为，该项制度具有较强的“保护弱者”、“劫富济贫”的特征。它通过减少盈利较多的投资者的收益，来减轻因涨跌板启动而无法平仓的投资者的损失。

　　记者从几位投资者处了解到，如何保证强制减仓的公平性，是一个值得讨论的问题。因为任何一个持有盈利头寸的投资者都不愿意在交易出现涨跌停的时候被平仓，从而减少收益，于是，交易所和期货公司必须严格公正地按照盈利者的顺序和持仓权重来分配减仓数量。

　　对此，中金所在股指期货仿真交易业务规则里，详细地说明了强制减仓制度的具体执行办法。

　　办法显示，强制减仓的数量是在出现第二个涨跌停板的交易日(下称“D2交易日”)收市后,已在交易所系统中以涨跌停板价申报无法成交的、且投资者合约的单位净持仓亏损大于或等于D2交易日结算价的10%的所有持仓。

　　而投资者合约单位净持仓盈亏的计算办法是，投资者该合约的持仓盈亏的总和除以净持仓量。该合约持仓盈亏的总和是指该合约所有持仓中，出现第一个涨跌停板的交易日(下称“D1交易日”)前成交的按前一交易日结算价、D1交易日和D2交易日成交的按实际成交价与D2交易日结算价的差额合并计算的盈亏总和。

　　关于盈利者的减仓数量如何确定和分配的问题，办法指出，根据上述方法计算出的单位净持仓盈利大于零的投资者的所有持仓都列入平仓范围。分配原则采用按盈利大小的不同分成三级,逐级进行分配。

　　上述投资者表示，有了这项制度，今后出现连续涨跌停时，要考虑在收市前主动减点仓，甚至空仓，把净持仓盈利尽量控制在不被强制减仓的范围。而事实上，这恰好满足了其他投资者的平仓需求。