日内波幅达20% 股指期货仿真交易风控遇难题

　　业内人士建议，风控措施包括提高保证金比例以及引入电脑自动平仓系统等

　　江南

　　上午触及涨停价，下午收在跌停板，日内最高振幅达到20%。这不是期货公司在刻意搞技术系统压力测试，而是昨日中金所股指期货仿真交易因为大盘跳水出现的真实一幕。

　　昨日上午，股指期货仿真交易延续着前一交易日的凌厉涨势，伴随着中国人寿冲击50元大关，沪深300指数一度冲高至2393点，股指期货0703、0706合约分别冲破熔断板，并触及涨停价。但在下午风云突变，地产股跳水拖累大盘大幅下挫，沪深300指数最低跌至2206点，收于2308点，而仿真交易则加速下跌，最终0702、0703、0706合约都收于跌停板。

　　“周三的行情给期货公司今后的风险控制敲响了警钟。”金瑞期货金融期货事业部芦苇中对《第一财经日报》表示。

　　芦苇中透露，金瑞期货的一个客户周三上午账户还有1.5亿元的资金，但收盘时已经严重爆仓，资金为负的1.9亿元。这意味着，他今天一天之内“亏损”了3.4亿。此外，许多在上午买进远月合约的客户，都出现了不同程度的亏损，其中大部分爆仓。

　　据了解，在仿真交易阶段，很多客户喜欢在盈利以后，以盈利资金开新仓，并始终保持较高的仓位，这样，即使他们前期有很大的盈利，仍在行情剧烈波动的阶段出现爆仓的现象，不仅将前期的盈利全部抹去，并导致本金的亏损。而这给期货公司的风险控制提出了较大的难题。

　　芦苇中指出，按照商品期货风险管理经验，在客户出现风险的情况下，需要先通知客户追加保证金，只有在客户不能及时补充保证金的情况下，才能执行强行平仓。而从股指期货仿真交易情况看，这种风险控制的程序和制度要求已经不能满足将来股指期货的需要。

　　这是因为，出现昨天这种瞬间的巨幅波动时，期货公司根本来不及通知客户。哪怕不通知客户，期货公司采用手工强行平仓也来不及。

　　事实上，在中金所开展股指期货仿真交易之前，许多期货公司就已向监管部门建议：必须要允许采用电脑自动平仓系统，来解决股指期货的风险控制问题。

　　金瑞期货总经理姜昌武表示，股指期货推出之后，参与股指期货的投资者肯定会多于商品期货投资者，这已经给人工通知客户提出了难题。此外，股指期货波动幅度和频率远远大于商品期货，在发生大面积风险的情况下，采用大面积手工强行平仓也是不现实的。

　　此前，中金所已经将远月合约的保证金比例从8%提高到12%，而有的期货公司已经将保证金比例提高到20%以上。

　　“提高保证金比例只是预防风险的第一步，而采用科学的风险控制技术，推出符合股指期货市场情况的风险控制制度，才是实现有效风险控制的真正途径。”芦苇中表示。

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