季月合约首破3000点 指数期货交易门槛陡升

　　证券时报记者　　陆星兆

　　本报讯　　昨日，仿真交易沪深300指数期货再次大幅上涨，其中IF0703和IF0706合约双双首破3000点，并以涨停报收，其对应合约价值已逼近100万元。专家表示，指数上涨抬高了股指期货入市交易的门槛，提醒投资者要注意风险防范。

　　股指期货仿真交易自去年10月底开始以来，沪深300指数现货从10月30日1436.66点上涨到昨日收盘的2353.87点，涨幅63.8%，同期IF0703合约从1465.00点上涨到3133.30点，涨幅多达113.8%。按照昨日收盘价计算出各合约的价值分别为：IF0701为71.8万，IF0702为88.1万，IF0703为94.0万，IF0706为96.1万。

　　而保证金方面，如按照上海中期仿真交易标准，IF0701合约收取保证金为10.8万/手，IF0702为13.2万/手，IF0703为28.2万/手，IF0706为28.8万/手，这较中金所刚推出合约时的每手4-5万元增加了一倍有余。

　　“每手10万元这只是理论上的要求，实际交易的时候10万元肯定不够。”中国国际期货金融事业部经理钦万勇指出。

　　钦万勇解释说，与现货交易不同，期货十分忌讳满仓操作，因此必须留下一部分保证金来应对价格可能出现的不利波动。比如，用10万元买了一手股指期货，账户上至少得剩余有20万元保证金。

　　“另外，如果考虑到投资者股票和期货一起操作，而且用于股票投资的资金又占大多数。那么估计至少得100万以上的资金，而这个标准实际只有大户和机构才能达到。”钦万勇表示。

　　针对保证金大幅增加的情况，不少业内人士建议交易所修改合约，把合约乘数由300点降低一半。这样好让一些具备条件的投资者有参与的机会，从而提高市场流动性，让期货市场价格发现和规避风险功能更好发挥。

　　对此，钦万勇表示，股指期货本来就不是大众投资产品，未来市场上它将以机构投资者为主，不能为活跃市场而放松对风险的防范。钦万勇认为，对于要不要修改合约，可以借鉴上海期货交易所的铜期货，2006年铜价在半年内从4万涨到8万，对应合约价值也翻了一倍，而交易所还在此基础上进一步提高保证金水平，使市场风险得到了很好的控制。

　　“价格高位运行时候，市场波动率往往都特别高，这就更应该注意风险防范的工作。铜期货是这样，股指期货也会是这样，前两天大盘就动不动波动上百点，因此修改合约不现实。”钦万勇表示。

　　据悉，中金所昨日通知各会员，由于IF0703和IF0706合约连续两个交易日出现涨停，在昨日收盘后将其保证金上调至12%。