两大投行激辩商品市场前景 5年牛市到尽头

　　作者：魏曙光

　　全球商品期货牛市是继续前进还是划一个句号，市场仍在辩论之中。两大全球著名投行德意志银行和荷兰银行，日前发布了截然相反的观点。在荷兰银行发表由2001年底展开的商品牛市已到尽头的观点后，德意志银行旋即表示，过去1个月来商品市场价格走跌，并不代表5年来的涨势即将划上句点。

　　荷兰银行本月9日发布的报告中指出，工业用金属，如铜、锌，5年来的涨势会因为2007年供应大增而下跌。该报告称，“我们正目睹2001年起商品市场价格飙涨的结束。今年商品市场价格会因为供应量超出而下跌，投资人最好做好心理准备。”而且，荷银还宣称，供应量超额的状况应该还会持续好几年。

　　几天后，德意志银行发布了针锋相对的观点。德银分析师彼得·理查森于12日表示，商品价格目前正历经“持续多年牛市后的一个自行矫正”，而且商品价格还将持续一段时间维持在高位。德银报告中还指出，镍、锌、黄金和谷物价格今年会持续上扬。

　　自从去年11月底以来，涵盖19种商品的路透CRB指数已下跌9.6%。荷银报告表示，CRB指数的跌势意味着基本金属上涨“已明显终结”。铜价自去年5月达到高峰以来，下跌35%；油价也自去年7月以来下跌了32%。

　　然而德银分析师却指出，据供需面来看，“由于价格仍不断提升，生产者仍会持续获得利润”。而且，全球的经济情势也会“比一般预估要好”，投资者会青睐仍然面临短缺的镍、锌等金属市场。高盛澳洲分部分析师皮特也赞同德银的看法，称最近金属价格下跌只不过是“暂时的修正”。

　　德银分别大幅调高2007年和2008年镍价的预估至14.28美元/磅和14.06美元/磅，去年镍的现货均价为10.96美元/磅。同时，德银也上调了锌的预估价格。

　　德银认为美元走弱会吸引导致投资人转向更能保值的贵金属，另外，珠宝商和炼金工也会买进更多黄金。“黄金价格今年后期应该会走高”，德银称，2007年黄金均价将达725美元/盎司，2006年均价为660美元/盎司。

　　德银称，亚洲谷物仍面临不足，美国制造乙醇所需的玉米需求也持续增加，再加上今年厄尔尼诺现象所带来的干旱影响，都会是导致今年谷物价格上升的因素。

　　不过，并不是所有的商品价格都会上涨。德意志银行表示，铜价可能因为美国内需不振以及精炼厂供应增加而下跌。德银将2007年的铜价预估下调了至2.70美元/磅。