全球流动性泛滥 是谁制造的数十亿手期货交易

　　作者：陆星兆

　　近日全球两大衍生品交易所CBOT和CME宣布去年成交量创下历史纪录，市场人士认为，衍生品市场的极度活跃与资产价格水平的不断攀升，无疑与全球充足的流动性密切相关。

　　近日，CME宣布其2006年度交易量达13亿张合约， 日成交530万张合约，同比增长29%，这已是该交易所连续7年两位数增长；CBOT宣布其2006年度总成交量创下8亿张合约历史纪录，日成交量达321万张合约，较2005年增长20%。

　　市场人士对此表示，“去年包括商品、

股票、债券、外汇乃至房地产在内的整个市场都异常活跃。我们可以看到，不断攀升的股价、房价、商品价格，以及因为市场泡沫做大，各方不断加深的分歧。这一切反映到交易所乃至OTC市场上，就是创纪录的成交量，以及市场上歇斯底里的行为。”

　　业内人士认为，市场的极度活跃与资产价格水平的不断攀升，无疑与全球充足的流动性密切相关。虽然美联储已经连续第十七次加息至5.25%水平，欧元区6次加息至3.50%，而日本依然维持宽松的货币政策，这使得全球资金依然充裕，再加上油价高企，石油美元充斥市场。在源源不断资金的支持下，无论股市、房地产市场、商品市场还是债券市场都持续的强势。

　　分析师表示，很难统计全球到底有多少资金流入市场，但是可以从衍生品市场创纪录的成交，以及美国商品交易委员会公布的持仓报告上找到一些线索：在资金的推动下，从2001年至今，美国股指期货的升水大幅增加；同样2006年第四季度，美国预期减息，基金豪赌美国长期国债期货，持仓创下历史纪录；而外汇市场，由于日本利率0.25%，新西兰利率7.25%，澳大利亚利率6.25%，导致息差交易盛行。基金积极做多澳大利亚元，做空日元，但随后

汇率波动导致一次市场大的震动，2006年12月CME外汇期货创下历史纪录。

　　“商品市场只是全球金融市场中很小的一部分而已，作为投资组合中分散风险的必要配置，几千亿美元已经把商品价格推上了天。”有外汇分析师表示，“现在，价值投资的理念已经不是最有效的，而未来可能导致商品价格回归的，不是看商品供给增加了多少，而是要看资金流出了多少，多关注汇率和利率吧。”

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