国际基金内部分化引发争论 难撼商品市场大局

　　作者：游石

　　近期，全球大宗商品价格大幅波动，金属和能源大幅下跌，并带动农产品价格回落，引发了市场对基金是否撤出商品市场的争论。不过，从美国商品交易委员会(CFTC)近日公布的持仓情况来看，基金并未明显撤出商品市场，不过，基金对待商品市场态度出现了分化。

　　新年初始，LME综合铜从6340美元跌至5720美元，纽约商业交易所原油期货从60.87美元下跌至54.77美元，现货黄金从635美元跌至611美元，周边农产品期货市场，CBOT玉米从389美元跌至355美元等等。国际商品市场的如此表现，再度引发关于商品市场是否失去魅力的争论。

　　国际期货分析师刘旭表示，目前基金被分化成两个阵营，以养老基金和对冲基金指数为代表的被动型投资者仍然保持耐心，继续做多商品；而对冲基金、技术性或者程序型的CTA基金则更为灵活地投资商品，甚至包括疯狂抛空曾经被他们炒上了天的金属和

　　“现在对冲基金在一些品种上都开始在建立空头部位，而这在过去一段时间是没有见过的情况；另一方面，以单纯做多的商品指数基金投资规模还在不断扩大，不少机构与个人仍然看好全球经济的发展，并更进一步加深了对商品资源的稀缺性的认识。”刘旭表示，“在目前市场出现分歧的背景下，商品价格大幅波动不足为怪。”

　　业内人士指出，从CFTC基金持仓报告上可以看出一些眉目。分析师表示，目前非指数基金(即对冲基金、CTA基金)已逐步改变其商品投资策略，偏向于商品之间的套利，或去追逐前期未大幅上涨，存在补涨概念的商品。基金在商品的投资上进一步分化，由前期农产品和金属、能源市场之间的分化，转变为农产品市场内部的各个品种之间的分化。

　　“像养老基金、捐赠基金等这样的基金仍然没有离开商品市场。从盘面上看，最近非指数基金在糖、大豆、黄金上大幅增持净多头寸，大有乘价格回落之时吸筹或护盘之意，在小麦、玉米开始建立空头部位，则是预先锁定原有利润，在原油上净多持仓相对其总持仓而言，多单量并不太大，偏向中性头寸。”有分析师表示。

　　“我们进入商品市场时就了解这些市场的波动性是很高的，我们也清楚面临的市场风险，但是商品仍然是我们一个战略性长期持有的资产。”英国最大的养老基金———赫耳墨斯养老基金管理公司市场总监安德鲁·瑞蒙说。去年1月该基金宣布计划在商品市场投入了10亿英镑。

　　而指数基金方面，根据CFTC最新的商品补充报告显示，指数基金持仓量进一步增加，并未出现市场担心的资金外流情况。尤其是指数基金在糖、大豆、玉米、小麦这几个品种上的持仓量和增仓量都比较大，符合其组合投资策略。

　　虽然没有具体数据表明到底有多少资金流入商品市场，但是可以从两个著名的商品指数上找到一些线索。最近几年高盛商品指数和道琼斯AIG商品指数持续增长，据高盛估计，截至2007年1月，至少有超过1100亿美元的资金投资于高盛商品指数和其他商品指数，而单独跟踪道琼斯AIG商品指数的资金估计也有300亿美元。而且AIG金融产品公司执行总裁丹·拉博认为，预计今年流入商品市场的资金将持续。