连续拍卖难改供需失衡 农产品牛步仍难撼动

　　通联期货 施海

　　昨日，国储小麦火热的拍卖并未给期货市场带来震动，郑州强麦、大连玉米仅以浅幅回调作为反应。笔者认为，由于国内外农产品市场供需关系紧张，小麦、玉米的连续拍卖仍难以从根本上逆转农产品阶段性牛市行情。

　　经有关部门批准，受中国储备粮管理总公司委托，河南省粮食交易物流市场于昨日举办“最低收购价小麦竞价销售交易会”。此次竞价销售的小麦为2006年产最低收购价小麦，数量35万吨。这也是该机构第8次小麦拍卖。截至昨日11：06，竞价销售交易会顺利结束，成交139148吨，成交率为39.73%，成交金额205581050元，最高成交价1630元，最低1420元，均价1477元。

　　连续拍卖难改供需失衡

　　去年8月份以来，全球农产品市场进入阶段性牛市行情，其导火索为澳洲小麦减产导致全球供不应求。在国内小麦供需平衡背景下，国家为保护农民利益、提高农民种植粮食积极性，已按最低收购价收购了4121.8万吨小麦，相当于国内小麦库存量的1.158倍，如此巨大的收购量导致国内小麦市场流通规模显著缩减，并推动供需由平衡转为失衡，而小麦最低收购价收购政策也已成为国内小麦市场牛市内在因素。

　　截至目前，我国先后共八次拍卖最低价小麦，累计参拍粮源712万吨，累计总成交量达501万吨，总成交率超过七成，除个别省份外，其它省份粮源成交率均保持较高水平。由于拍卖底价较高，导致制粉企业进货成本提高，因此小麦期现两市价格仍难以大幅回落。同时，小麦连续拍卖规模（712万吨）仅仅相当于收购规模（4121.8万吨）的17.27%，因此短期内虽然维持每周100万吨小麦拍卖规模，但仍难以根本缓解小麦市场供应紧张局面。即使加上1月份国家还可能在吉林拍卖的117万吨玉米，其数量相对于国内玉米供需规模而言仍然较小。因此国内玉米供需紧张局面短期内将难以根本缓和。实际上，迄今东北产区玉米收购量仅为400万吨，已比去年的750万吨大幅缩减350万吨，由此而导致玉米流通领域供应显著缩减。

　　需要指出的是，此前发改委限制紧急叫停玉米加工乙醇燃料，其目的是规范玉米深加工市场，而并非限制生物燃料乙醇发展，国内玉米以乙醇生物燃料为主的深加工行业仍将稳步发展，玉米深加工消费的刚性增长仍在。近日国办发出《关于做好粮油市场供应工作的通知》要求，必须把握好国家存储粮食公开竞价销售的节奏，既要做到保障供应，又使粮食在合理水平上保持基本稳定。由此反映，尽管国家采取一系列措施增加粮食供应，适度平抑粮食价格上涨趋势，但也不希望由于供应增加而沉重打压粮食价格。

　　农产品牛市难以撼动

　　新年以来国际农产品市场表现显示，今年美盘小麦、玉米、豆类等品种延续去年年底开始的阶段性牛市行情，呈不断攀升之势，而基金在上述农产品持仓结构中普遍持有大量净多持仓，亦显示基金对农产品供需关系利多背景的看好。农产品相对于工业品而言，具有价格相对较低、投资价值相对较高的特点，因而基金采取顺势做多操作。国内方面，强麦、玉米、豆类等农产品持仓量显著增加，结合期价大涨浅回，说明多方增量资金扩仓追捧力度显著强于空方增量资金增仓打压力度，从而呈现价涨仓增强势特征。目前时值北半球中美等农产品大国秋收末期，供应压力季节性加重，但农产品市场却演绎反季节性涨势，而当明年春夏之际供应压力显著减轻之际，农产品即使由于技术性因素回调，也将受到供应压力减轻的强劲支撑作用，因此农产品市场牛市行情还将持续至少半年左右时间。

　　综上所述，由于小麦拍卖数量远远小于收购规模，玉米拍卖数量相对于供需规模而言也较小，因此，以小麦和玉米为代表的农产品市场虽然短线因拍卖利空而回调整理，但中长期牛市行情却难以逆转，并仍将得以延伸。