受供应紧张影响 伦敦铅或一枝独秀

　　黄玉

　　近期伦敦期铅在基本金属全线暴挫中表现较为坚挺。预计在供应紧张支撑下，期铅或将摆脱金属颓势而一枝独秀。

　　元旦前后，在几乎无任何支持力量作用下，伦铜轻松下破6000美元/吨的关键位置。其中，1月3日伦敦铜单日跌幅高达275美元，其他有色金属几乎全线下挫。龙头品种期铜的下跌使相当多的市场人士相信，基本金属市场牛市基本上已宣告结束。不过，笔者认为，因品种间供应不尽相同，不排除个别品种走出独立行情的可能。

　　整体而言，铜库存持续增加及由此引发的担忧，是近期基本金属整体走跌的主要因素。数据显示，LME铜库存从06年8月的10万吨以下一直增加至07年1月的近20万吨，且没有任何减少迹象。尽管在西方地区库存大幅增加的同时，亚洲地区呈现明显减少，但值得注意的是，后者下降的速度与西方库存增加的速度相比明显较弱。因而整体大幅上升的势头将会继续。

　　整体金属的恐慌性下跌，使得伦敦铅短期难免有回落可能。但我们还是可以从中发现不同之处，这就是基本面支撑铅价在近期交易中略显强劲。以1月3日行情为例，当日在各品种纷纷下挫情况下，铅价跳空低开后强劲上扬，并以1590美元/吨开盘，尾盘收至全日最高点1720美元/吨，与历史最高价仅差65美元。而在接下来的三个交易日中，铅价尽管未能躲过其他基本金属快速下跌的拖累，并下破30日均线，但总体看其下跌幅度不深。另外从LME的持仓结构及交易活跃程度中可以看出，铅的下跌并没有本质性因素支持。

　　从基本面来看，市场对铅的上涨预期不仅来源于消费的强劲，铅精矿供给存在缺口也是主要因素之一。从英国商品研究机构（CRU）2006年12月统计的世界主要国家及地区铅消费状况可以发现，铅的主要消费地区为北美、欧洲与亚洲，这些地区2006年消费量分别为1885，000吨、1871，000吨和3698，000吨，与2005年相比，同比增长为1.8%、1.2%和19%，其中最具消费能力的中国2006年消费量为2120，000吨，同比增长19%，再次表明经济快速增长的中国对基础原材料的用量逐年增加，并带动了世界消费量的增长。

　　铅精矿供给的不足亦导致自06年下半年以来铅价高涨，这主要归因于开采的铅精矿品位较低，成本随之上升。同时06年度铅矿发生的一系列突发事件，如Billiton BHP公司下属多个铅矿发生生产事故等也令产量下滑，使得伦敦期铅价格从1200美元/吨上涨至目前的1700美元/吨以上。

　　综上所述，笔者认为伦敦铅虽出现暂时的技术性下跌，但更可能存在超跌之后的反弹。在基本面良好的支持下，伦敦铅有望一枝独秀，在整体基本金属下跌氛围中走出独立行情。