国内国际双涨停 天胶期货重踏季节性回升之路

　　□特约撰稿 王伟波

　　在泰国持续降雨以及马来西亚洪水的刺激下，抵抗住周边原油、黄金等指标商品的下挫影响后，基金大举买入日胶期货，日胶期货昨日午盘发力，期价一举拉至涨停板位置，截至收盘基准合约收报于249.3日元/公斤；受日胶大涨影响，上海期货交易所天胶期货下午封于涨停板，新主力合约RU705收报于19880元/吨，上涨760元/吨，一扫近期调整的颓势。

　　目前天然橡胶正在运行季节性回升行情。尽管目前尚难断定回升的幅度有多大，但是从时间上来观察，随着全球天然橡胶供应淡季的来临，在需求保持平稳的背景下，胶价整体走势将呈现平稳回升的状态。目前国内产区海南、云南已经全线停割，尽管目前库存压力比较大，截至上周上海期货交易所库存已经达到77000吨，但是这并不能成为后市过于看空的主要理由，毕竟随后长达4个月的停割期将是消化库存的有利时期。

　　从国际市场来看，昨日行情的大涨，主要是由于产胶国天气的影响：泰国进入本周之后持续降雨，而

马来西亚则出现洪水灾害天气。泰国降雨导致割胶工作暂时停止，马来西亚的洪水则影响了橡胶的运输，近期从马来西亚运输橡胶的船期也出现了延迟。笔者估计在

国际油价尚处弱势的背景下，基金在东京市场上发力推动胶价上行，可能也是出于对于这一题材的反应。

　　另外，目前国际产胶国有提前进入割胶淡季的迹象，泰国东部、北部一线已经基本进入停割状态，而南部预期也在去年底今年初进入停割期，而在正常情况下，南部应该在2月底停割。国际市场供应在未来的2到3个月会逐渐进入淡季。

　　供应的逐步减少已经是不争的事实，需求方面，目前是传统的需求旺季，尤其中国方面的需求，大型轮胎企业补库已经迫在眉睫，春节前轮胎企业必须补库。目前胶价尚处于2000美元以内，从昨日市场的状态看，如果中国买盘大规模重返国际市场，国际胶价将会轻松跨越2000美元整数大关。国际市场，欧美买盘在元旦前曾有连续一个多月的集中采购，如果将去年底行情的回升看作是欧美买盘推动的结果，那元旦至我们国内农历新年前的上涨行情势必受中国买盘的有力推动。

　　在供应减少，需求旺盛的背景下，来自

资本市场的投机力量也是促使行情进一步上涨的动力所在。自去年年底以来的东京橡胶期货强势，与基金的做多关系密切：从盘面观察，东京胶走势即使出现调整也是强势整理，与国内沪胶大跌完全不同，东京胶基金的护盘痕迹明显。持仓格局上，去年牛市行情中一直坚持做多的三菱、三井、向日葵等席位有杀回马枪的迹象，前期还处于净空状态下的三井，也在本轮短暂的回调完成了对持仓结构的调整，转换为净多。

　　沪胶期货市场，我们也可以看到近期活跃着一股来自江浙地区的有生力量。从持仓观察，江浙资本以做多为主，或许也是看到了天然橡胶季节性涨跌规律。江浙资金的大举介入，一改从前现货商主宰的下跌行情格局。江浙资金选择做多有其充分准备，近期积极拓展远期5月合约成为新主力合约，也是做好跟空头打持久战的准备。3月减仓5月增仓，这种操作手法从一定意义上可以规避短期内过于沉重的实盘压力。

　　综上所述，随着昨日全球胶价涨停的出现，天然橡胶季节性回升行情在经过前期剧烈的调整之后，似有卷土重来的痕迹。

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