原油期铜摁倒商品牛头 三个交易日跌幅均达10%

　　本报记者 李中秋

　　新年第一周，原油和伦铜两大龙头品种领跌，三个交易日累计跌幅均达10％。由此带动了相关商品如上海燃料油、国内外天然橡胶以及其他基本金属的大幅下挫，也引发了农产品期货集体跳水。转眼间，整个商品市场处于一种浓厚的熊市氛围之中，尽管如此，业内对长期熊市是否到来仍存相当大的分歧。

　　整体表现不如人意

　　虽然上周末美国公布的就业数据较预期强劲，从而带动纽约商业交易所(NYMEX)

原油期货在上周五出现反弹，但在此前的周三到周五的三个交易日，NYMEX原油期货最大下跌幅度达到10％，约6美元，为2004年12月初以来最大的百分比跌幅。上周五，NYMEX原油电子交易时段曾跌至54.86美元。

　　另一龙头品种伦铜跌幅更大，LME三个月期铜由年前收盘6290美元/吨，一路大跌至上周五5615美元/吨，因当日LME铜库存又增1700吨，总量达到194875吨，LME三个月期铜盘中最低探至5520美元/吨。

　　两大龙头品种领跌，在瞬间拖累了整个国内外商品期货市场。国际基本金属市场上，此前表现强劲的锌、铝、铅、锡等多个品种纷纷被“击倒”，跌幅普遍在10％上下；国内市场，工业品期货惨遭不幸，上海期铜和天然橡胶连续两日跌停，且和燃料油期货三个品种的跌幅均达到10％以上。虽然农产品期货在上周五出现了一定的反弹，但在一片空头气氛笼罩之下，上涨时显得步履艰难。不过，大连玉米却在农产品中表现突出，该品种主力0705合约上周五反弹1％至1610元/吨收盘。

　　基金有序撤退

　　在多数市场人士看来，节后原油和伦铜大幅下挫分别归咎于两个原因。对于原油而言，美国东北部天气异常暖和限制取暖油需求，导致了原油破位；而库存的连续大幅增加则打压了铜价。

　　但有分析师认为，两大品种大跌可能是由于一些对冲基金撤出商品和原油投资部位所致。目前LME期铜总持仓约22万手，这也是2004年－2005年间的持仓水平，与年初最高25万余手相比，已有明显回落。麦格理银行最新报告指出，去年一些商品基金的投资业绩是损失了10-15%，但是在

股票市场上，基金的回报达到20%。当前，基本金属市场的基金偏向抛空。

　　上海中期研发部总经理蔡洛益表示，从LME铜的持仓结构看，远期合约的持仓比例在不断提高，基金向远期合约移仓迹象明显，而且这种移仓行为在有序进行着。“国际基金不但没有在新年里增加农产品的多头头寸，反而开始加大了平仓力度，这使得农产品价格大幅下挫”，汇鑫期货研发部总经理马法凯认为，“国际基金在过去两年内大量介入商品市场，其主要的理由是通过对商品市场的投资可以对冲宏观经济风险、降低预期出现的投资组合风险和提高预期投资组合回报，而目前这种投资回报率在下降”。

　　牛熊分歧依然很大

　　虽说几个交易日的暴跌将商品市场“牛头”摁下。不过，不少机构人士认为，虽然短期内商品下跌趋势明显，但长期走熊的条件并不成立。“基金向远期合约大规模移仓，表明他们仍看好未来铜价，经过调整之后，我们继续看好铜价”，蔡洛益表示，“5000美元一带将有很强的支撑，预计一季度见底后铜价有望再度回升”。

　　在谈到油价时，巴克莱资本在一份最新展望报告中称，2007年油价仍将反弹至70美元以上。他们分析，虽然最近油价有所回落，但

欧佩克屡次削减石油产量支撑油价的举动表明，油价只会升不会降，同时，通过石油市场供需状况的分析表明，石油市场供不应求的程度比目前市场价格所体现的更为严重。

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