有色金属迎来业绩释放周期 领舞半年股市

　　作者：罗栗

　　回顾2006年全年的行情，虽然指数同期涨幅超过100%，个股板块全线上涨，但本轮牛市的热点运行并不是齐步走，各板块苦乐不均，差异很大。从2006年上半年的情况来看，有色金属无疑是市场的领舞者；但在下半年的行情中，金融和地产板块成为市场的领头羊，而有色金属成为了市场的落伍者。展望2007年，有色金属能否重现今年上半年的辉煌呢？

　　与期货价格联动

　　数据显示，LME 金属价格指数与我国有色金属板块指数之间的相关系数在2002 年~2004年之间是0.65。但2004年12月6日~2005年12月6日期间，国内有色金属板块指数与LME 金属价格指数的相关系数反常地表现为-0.04。不过，2006年以来，国内有色金属板块股票与国际金属期货价格出现了空前联动。统计数据显示，2005年12月6日-2006年6月30日期间，有色金属板块指数与LME金属价格指数的相关系数达到0.98。

　　出现这种现象的内在原因是：绝大多数机构从2004年底即判断有色金属价格即将周期见顶，由此出现二级市场对金属价格预期回落的过度反应，以至于国内有色金属板块指数与LME金属价格指数的相关系数在此期间出现反常表现。但令投资者意想不到的是，金属价格竟然在2006年继续加速上扬，从而激发了今年A股有色金属板块奋起直追的补涨和普涨行情。

　　上下半年反差大

　　有色金属

股票在2006年上半年的整体表现十分突出。就代表有色金属板块的大智慧有色金属行业指数而言，从2005年12月30日开始，到2006年5月19日截止，该指数起始点在1121点，最高点达到2913点，涨幅高达160%。而同期的上证指数涨幅仅为50.6%，为同期有色金属板块指数的1/3。可见，有色金属板块在2006年上半年的行情中表现远远超过了大盘，也超过了其他任何行业板块，成为A股市场上半年孤独的领舞者。

　　有色金属指数代表的是整个板块的平均水平，实际上，各金属品种的龙头股票涨幅更高。其中尤以铜、锌、镊等金属为最。以驰宏锌锗为例，在上半年(考虑到股改复牌因素)其最大涨幅达到270%！2006年以来，有色金属分品种铜、铝、铅、锌、锡、镍和黄金最高分别上涨96%、40%、66%、137%、70%、151%和42%。

　　但是，下半年以来，由于国际有色金属市场高位震荡。同时，上半年有色金属股票涨幅过大，有强烈的调整欲望。从8月11日的大盘低点统计，截至12月28日，有色金属板块指数上涨仅为29.8%的涨幅，而同期大盘上证指数的涨幅为62.6%。有色金属行业表现又远落后于同期大盘。从上半年的领舞者到下半年的落伍者，前后反差很大。

　　或将回归价值本原

　　从有色金属商品价格看，各金属品种在5月上旬分别创下此轮周期的新高后走势出现分化。两类金属价格最高位均在5月11日创造，随后出现较大幅度的调整，截止11月30日，铜铝价格分别从最高位回调17.67%和14%。黄金在5月12日也创下今年的最高728美元/盎司，目前徘徊在645美元左右。

　　相对于铜铝而言，铅、锌、锡和镍金属在5月11日创出今年的新高后也经历了一波调整，但随后逐步攀升，强于铜价的势头日趋明朗。锡和镍分别在10月17日和11月30日创造了今年的最高。铅和锌则在11月9日创造2006年的最高位。

　　有色金属市场价格从下半年起，进入了高位震荡的走势，特别是铜价走势最为典型，而铜价走势也带动其他金属品种出现波动。当然，锌、镍以及铅锡等品种仍在顽强走高，黄金市场稳步走高。对于外盘的走势，有色金属股票的敏感性太强，在操作中非常难以把握。可以说，2007年的有色金属股票的投资，应该更多地考虑公司自身价值的评估，考虑安全边际，由于大量有色金属公司有资产注入，近两年会有大量业绩释放，2007年是有色金属股票的较佳投资周期。

　　(西南

证券)

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