商品期市：老牛品种分歧陡升农产品拿起接力棒

　　程远

　　2006年的商品期货市场创造了多种纪录，令人记忆犹新。

　　在2006年，国际原油、铜等价格均创出历史新高，黄金也创出26年来的高点，这些主要品种又都在2006年下半年出现显著的回落。

　　2006年下半年，在粮食紧张预期下，国际小麦、玉米等农产品期价也纷纷创出10年新高，在工业品期价调整时继续维持大宗商品市场的热度。

　　2007年，在众多知名机构的眼中，大宗商品市场将会如何变化？

　　2007年有色金属：中国需求是关键

　　看多：

　　巴克莱：一旦中国补充库存 铜价将飙升

　　理由：在商品价格领域，美国的重要性在下降，而中国的影响却与日俱增。

　　

中国经济增长强劲。中国不仅是全球最大的金属消费国，也是全球商品需求增长的最主要驱动力量。中国城市化进程在加速，对基础设施如交通运输和电力设施的巨大投资，都将为有色金属价格提供支撑。

　　锌和镍将因供应更为紧张而上涨。预计2007年第二季度锌价将达到每吨4600美元，镍将达到每吨34800美元。

　　近来表现不佳的铜市场可能会再次令人吃惊。尽管过去数月精炼铜库存有所回升，但市场依旧供不应求。一旦中国开始补充日益枯竭的库存，铜价将再度飙升。预计2007年下半年铜价将达到每吨8100美元。

　　瑞银：中国需求反弹 铜均价9000美元

　　理由：2007年中国铜需求可能会强劲反弹，因此预测铜价将涨至每吨9000美元。

　　看空：

　　麦格理银行：全球铜市将过剩25万吨

　　理由：由于废料使用量的大量增加，使铜现货市场进一步宽松，中国废料使用状况尤其明显。

　　由于库存非常低，铜价格仍然易受供给中断的影响。预期2007年将因此损失50万吨——损失量小于2006年说明2007年劳资纠纷的风险降低。2007年全球精炼铜市场将过剩25万吨。

　　2007年铜平均价将为2.6美元/磅(即每吨5740美元)。不过，长期来看铜仍然是“价格长期坚挺的金属”。

　　摩根大通：中美需求萎缩 铜均价5700美元

　　理由：2006年供应短缺问题在2007年不会经常发生，因为多数劳资谈判都已和平落幕，加上铜矿先前因牛市而扩大的产能也可望在2007年浮现，将进一步打压铜价。

　　中国继续调控非理性的地方固定资产投资，美国景气度持续放缓，将使中、美两大市场2007年对铜需求萎缩，因此2007年对基本金属投资的热度将冷却。2007年期铜平均价格每吨将落在5700美元左右。

　　中性：

　　高盛：锌镍看好 铜铝不变

　　理由：由于需求增长放缓，预计2007年基本金属整体将进入供需略微过剩的一个温和局面。而2007年锌和镍供给较预期紧张。

　　高盛将2007年锌价预测从此前预测的每吨2875美元，上调49%至4398美元，将镍价预测从每吨18750美元，上调33%至25000美元。对铜铝价格预测不变。

　　银河证券：仍将高位运行

　　理由：从2006年以来金属价格上涨幅度和市场供求关系看，像铜、铅的价格上涨与流动性资本关系更大，可能许多商品的价格已经高于其商品价值。由于供给仍然难有大幅增长，预计2007年大多数金属的供求关系会处于一种平衡的状态，2008年才可能是供求关系发生根本改变的一年。

　　目前铜价是高于其商品价值了，但是在供求趋势明确以前，铜价将呈现温和回归的态势，但仍在高位；2007年锌市场会从紧缺过渡到一个相对平衡的状态，价格高位运行，2007年预计在每吨4200美元；不看好铅、镍在2007年的表现。

　　2007年农产品：集体走强

　　摩根大通：玉米小麦价格上涨

　　理由：由于投机兴趣高涨，加上替代燃料需求日益增长，将推动2007年玉米和小麦价格上涨，届时全球库存将会降到20多年来的最低水平。

　　美国乙醇行业每年对玉米的需求将会增长5亿到10亿蒲式耳。虽然生物燃料生产的原料成本提高，而且原油价格持续回落，但是由于政府通过提供补贴来降低对进口原油的依赖，这意味着乙醇产量将会持续增长。

　　预计2007年玉米平均价格将达到每蒲式耳4.03美元，高于2006年的2.51美元。小麦价格将从2006年的每蒲式耳3.95美元涨到5.13美元。

　　五矿实达期货：“厄尔尼诺”将造就农产品牛市

　　“厄尔尼诺”现象将会造就全球农产品市场新的牛市，而全球宏观经济环境中低息和美元贬值的因素也将吸引对冲基金继续涌入商品市场，低价位的农产品将成为首要的选择，大豆市场是目前农产品市场中前景最为广阔的品种。

　　就价格来说，玉米将在农产品牛市中退居二线，但旺盛的需求和农产品之间的连动效应会使玉米价格不至于跌入低价区，而新作物的价格可能稍显虚弱。

　　2007年原油市场：供需格局成焦点

　　多方：

　　雷曼兄弟：剩余产能减少 均价73.50美元

　　理由：从供给的角度来看，石油供给链的剩余产能正在逐渐减少，并且影响到这一行业的方方面面，包括人力资源、钻井设备、运输、精炼厂和储备等。剩余产能的减少和原油的地缘分布正在驱动价格上涨，自2002年开始的原油价格上涨动力将在明年减轻，部分原因是由于自2003年开始时原油储备。但价格变动趋势并没有改变，依然是上涨。

　　影响原油需求的因素是对汽车和汽车运输的需求，而它又是与人口数量和收入相关；低收入国家对能源价格采取的补贴政策，也是影响需求的因素，实践证明一旦取消价格补贴，需求就会上升。

　　2007年一季度的纽约WIT原油均价将达到每桶67.50美元，二季度将升至73.50美元。全年将至73.50美元。

　　高盛：库存高 均价72.50美元

　　理由：原油库存高于预期。2007年美国原油均价将至每桶72.50美元。

　　空方：

　　摩根士丹利：供应量已达顶点 均价60美元

　　理由：摩根士丹利经济学家埃里克·钱尼和理查德·伯纳认为，不断增加的石油供应量意味着油价很可能在2006年夏天已经达到最高点。他们预测认为，油价将在2007年年底降到每桶60美元，到2008年年底降到每桶50美元。

　　摩根大通：不会大跌 均价64.05美元

　　理由：摩根大通副总裁斯派克特(Katherine Spector)表示，过去4个月以来油价下跌主要因部分投资者获利了结，以求在年底前落袋为安。这属于油市经常在第四季出现的短暂修正现象。

　　斯派克特称，在元月份通常会看到资金大举回流油市，如果退休基金投入商品市场2%至3%，2007年初原油价格可能上涨至每桶67美元。目前未看到有任何迹象显示对冲基金、退休基金和法人将资金由商品市场转战其他市场。

　　斯派克特表示，2007年原油均价将难以超越2006年的水平，但也不会出现大跌，2007年均价将为每桶64.05美元。

　　斯派克特指出，长期来看，油价可能重返每桶45～50美元的区间。

　　2007年贵金属：延续强势

　　高盛：金价一枝独秀

　　理由：随着美元的进一步走软，到2007年年底，黄金价格预计将达每盎司750美元。而此前美联储前主席格林斯潘亦警告投资者称，美元疲势将持续几年。

　　美林：黄金均价为675美元

　　理由：因加工业需求旺盛，央行减少黄金抛售，并且投资需求高涨。预计2007年金价为675美元/盎司。

　　美林将2007年白银价格预估由12美元/盎司调升至13美元/盎司。同时调升白银2008、2009和2010年价格预估。

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