调控政策难阻挡牛市狂潮 农产品价格强势依旧

　　首创期货 董双伟

　　在外盘迎来圣诞长假之时，国内农产品涨势依旧，继续表现出强势格局。笔者认为，尽管有关部门调控紧锣密鼓，但在市场供需偏紧背景下，政策难以阻挡农产品牛市狂潮。

　　供求预期推高麦价

　　10月份以来，国内农产品整体上行，其中以工业品概念的玉米先行上涨为首，随后由于市场传统理解的玉米－小麦比价发生改变，带动国内小麦价格走强，加上国家保护价敞开收购，导致后期流通中小麦资源有限，麦价一路上扬，以致国内粮油价格出现明显抬头迹象，并引起有关部门关注，在11月中下旬开始进行国储粮拍卖。

　　不过，从实际拍卖效果来看，12月份进行的3次拍卖中，小麦价格平均仍在1500元/吨附近，并未出现预期的明显回落，而目前面临“两节”需求旺季，预计政策性的拍卖将难敌强大的需求市场；长期看，明年全球及中国小麦供需均不容乐观，USDA报告显示美国小麦库存目前处于历史偏低水平，而我国虽连续三年小麦丰产，但由于前期整个北方地区温度偏高，严重影响今年河南、河北以及安徽等地区的冬小麦产量，显然，在此背景下对未来供求的预期正是此轮小麦价格走高的深层次原因。

　　“新概念”成就玉米牛市

　　国内玉米市场，前期上涨有很大部分与深加工概念有关，加上

能源概念，玉米期货价格一路飙涨，由此也引起国家政策干预。12月中旬，国家发改委发出严查玉米深加工项目的通知，其中专门提到了目前热议的玉米乙醇项目，但从价格的实际运行情况看，由于玉米已脱离单纯的农产品概念，淀粉糖深加工等行业是未来发展方向，尽管目前暂时性遭遇国家政策干预，但其趋势难改，且由于未来淀粉糖对白糖的替代性，白糖价格普遍高企也会促使玉米深加工的发展，玉米价格未来上行将不可阻挡。

　　棉花熊牛反转可期

　　同样与国家政策有关的还包括目前的国内棉花市场。从11月份开始传出的国家棉市政策，包括收储新疆棉、新增配额发放数量以及滑准税率基准价调整问题，一直都没有中断过，国内外棉价也深受此影响。从国家已公布的政策来看，目前不仅收储价格高于市场现价，配额发放时机也原则上推迟至2007年3月份进行。笔者认为，在大量消耗国内棉之后，未来中国展开进口之际，就是国际棉价大涨之时，由此看来，棉价在经历了2006年2月－10月的漫漫熊市后上涨可期。

　　国际市场上，农产品市场基本面逆转的机遇首先被国际基金所捕捉。今年9月底以来，以玉米、豆类为代表的农产品开始大幅飙升，短短一个半月内，大豆、玉米、白糖、强麦涨幅均在10％-15％区间，这个过程是紧紧伴随基金净多持仓的大幅增加，玉米、大豆、小麦等表现最为明显。从11月下旬起，由空头转为观望再到目前的彻底看多，短短四周时间内，净空头率从22%附近减至目前不足1％，可以看出基金的重仓比例已经向农产品市场转移，由于基金持仓一般不轻易改变，因此有理由相信未来一段时期内农产品将持续走高。