股指期货佣金分成问题可能扼杀期货业的春天

　　

没有强大的期货经纪行业，期货市场怎么能获得发展和壮大？ 资料图“二八分成”将导致期货公司失血过度

　　□本报记者 黄嵘

　　最近，关于

证券公司和期货公司股指期货的佣金分成问题，流传着这样一段顺口溜：“五五分成，当你是傻瓜；四六分成，不会理睬你；三七分成，坐下谈谈；二八分成，愿意接受。”这里面所谓的期证佣金“二八分成”是指：期货公司获得佣金的20％，证券公司作为居间人获得80％。

　　“虽然期货公司对外都表示行业最低标准为三七分成，但多数期货公司实际暗地里执行的却是二八分成。”一家期货公司的市场部员工说道。

　　这也使得因金融期货而到来的期货经纪业务的春天，可能因为期货公司之间佣金大战而“镜花水月”一场空。部分期货公司负责人表示，由于不以共赢策略为基础，展开佣金大战，期货公司将无心也无实力履行风控责任，最终“金融期货经纪业务”这块

蛋糕也只能是天上的月亮，看得到却拿不到。

　　记者还了解到，目前有些地区甚至连佣金“二八分成”的底线也已经突破。比如在广西地区，由于当地证券公司资源少，有期货公司在当地的分支机构在同证券公司谈分成时，已经不再采用比例分成的形式，而是表示不论证券公司能提供多少客户，期货公司每年向该券商收取的手续费分成只要1万元就足以。“每年佣金就只要1万元，你说期货公司能提供给投资者多少有质量的服务。”当地其他期货公司人士不满地向记者表示。

　　国泰君安期货筹备组负责人何晓斌认为，这种极端的佣金大战将会重蹈国内商品期货的覆辙。根据国内商品期货市场多年的现状来看，期货经纪业可谓是高风险、低收益现象的矛盾体。以2004年为例，期货公司的手续费收入为14.15 亿元，交易所的手续费收入(含风险

准备金和结算手续费)则达到了43.2亿元，期货经纪公司每年都只能惨淡经营。“试问，没有强大的期货经纪行业，期货市场怎么能获得发展和壮大呢？”何晓斌反问道。

　　何晓斌还认为，在金融期货中，期货公司将较商品期货承担更大的风险和投入更多的成本。根据目前的征求意见稿，交易结算会员的基础担保金为1000万元人民币；全面结算会员的基础担保金为2000万元人民币；要求的注册资本金分别为5千万元和1亿元。也就是说，20％的资本，会员不可以自由使用（而其存放利息低于一年期定期存款利率），只有剩下80％的资本可以自由支配，承担为期货公司股东带来股本回报的功能。

　　“如果不对金融期货市场的发展有着长远的战略考虑，一味纠缠苛刻的佣金比例，一方面会导致期货公司失血过度，不利于衍生品市场的健康发展；另一方面，对于券商控股的期货公司来说，券商对尚处于培育期的期货子公司仅给予与其承担风险严重不对称的收益，弱小的期货公司不能为股东带来良好的投资回报，从而也影响母公司的可持续发展能力。”何晓斌分析道。

　　“没有良好的投资回报，不仅会吓退股东方对期货行业的投入，并且对于‘防火墙’职责，期货公司最后也只能鞭长莫及了！”上海中期风控部负责人于毅然这样表示。据于毅然介绍，为吸引到基金这些机构投资者，上海中期已率先投入巨资购入更先进的交易硬件系统；还专门组成了服务团队，制定代理机构内控管理办法。“如果每年仅有1万元的佣金回报的话，我们何苦巨资投入为客户做好跑道服务和风控服务，最后自己却入不敷出呢？”于毅然说道。