中国因素和流动性不收紧 金属大牛新年不停步

　　2007年，“中国因素”和全球流动性不会明显收紧，注定商品市场最大的牛市概念依然存在。

　　因产油国减持美元，10月中旬以来，国际货币市场经历了一波动荡。美元指数从87.30的高位一路走低至82.24，美元总体贬值了5.79%。同时，全球股市却一片大好。

　　商品市场方面，农产品和锌、镍为代表的有色金属相继掀起了一波飙升行情。金融市场中唯一表现低迷的就是美国债券市场，但业界认为这主要是其他市场对债市资金的分流，并不是升息预期增强所致。种种迹象表明，资金对债市避险需求降低，而对股市和商品市场兴趣增加；背后反映的是，美国经济疲软并未阻碍投资者对全球经济的持续乐观。

　　从3季度末开始，国内经济增长出现减速、信贷放缓趋势也得到确认，似乎经济在下行中运作已成主基调。但最新采购经理指数又显示，基础设施建设在夏季沉默之后重新起步，经济反弹征兆也若隐若现。继9月份的ＰＭＩ（采购经理指数）强力反弹至57之后；10月PMI仍居高不下，为54.7。至此，中国采购经理指数已连续21个月站稳在50以上。值得关注的是，本轮ＰＭＩ回热主要集中在有色金属主要消费区—交通设施和机械设备需求的强力反弹上。换言之，在经过夏季短暂沉寂后，新的一轮以铁路、地铁建设为主导的基建投资又开始活跃。基建投资反弹可能是明年经济回暖的先兆。近期的一系列调控举措表明，中央基本认可目前“快而好”的经济增长态势，并不担心经济出现过热。如此看来，

　　库存方面，以镍、锌为代表的小金属品种反而出现持续下降的局面。另外，“超级牛市”的特殊性在于全球性长期供需失衡（全球经济持续高速发展，导致所有商品需求同步大增而整体性供不应求），A类商品追求供需均衡需要B类替代，（如原油、玉米、甘蔗）但又造成B类商品短缺，如此轮番推动上涨，使行情逐渐深入展开，周期性牛市时间被大大延长……如此说来，金属牛市在新的一年仍难见终结之时。