走势出现背离 豆油强豆粕弱的走势仍将持续

　　

11月份以来大商所豆油和豆粕期货走势对照图乾坤期货 王定红

　　近期豆油和豆粕走势出现背离，二者供求关系差异是导致这种局面的主要原因。另外，技术上看，豆油正酝酿向上突破，而豆粕已进入下降通道。如此看来，油强粕弱的状况有可能持续到春节之后。

　　11月20日以来，大连豆油和豆粕的运行态势出现了分化，由原来的同向走强变为油强粕弱。豆油价格保持在6600-6800元/吨的年内高位运行，而豆粕则从2500元/吨的高位下跌到2300元/吨的年内低位水平。导致豆油和豆粕价格强弱分化的原因主要有：

　　首先，豆油需求强而豆粕需求弱。国庆、中秋双节的到来使豆油消费受到提振；豆粕消费则因家禽家畜的屠宰量增加而减少。可以预期的是，在国庆到春节这段时间里，豆油的消费还会持续增加；但豆粕的消费则越临近春节，减幅越大。这就给豆油、豆粕市场营造了一个利多和利空的基本环境。

　　其次，进口因素的影响。去年，中国豆油的进口量比前年大幅增加，达到了169.4万吨，今年5月份之前豆油进口仍然保持强势，1-4月累计进口豆油68.6万吨，高于去年同期的52.0万吨；但今年5月份之后豆油进口呈萎缩状态，尽管9月、10月份有所回升，但11份又下滑到只有5万吨的水平，致使今年前11个月的豆油进口量只有127.6万吨，比去年同期的152.6万吨剧减16.1%。豆油进口数量的减少令国内豆油供应吃紧，豆油价格因此得到提振。与豆油的进口减少相反，大豆的进口量则是稳中有升。在豆粕需求不旺的情况下，大豆进口量的增加对豆粕价格会产生拖累。

　　第三，压榨力度增加导致豆粕的进一步积压。豆油消费需求的增加，需要通过增加大豆的压榨来满足，但在豆粕消费不能同步跟上的情况下，就会打破豆粕的供需平衡，从而导致豆粕积压上升。由于豆粕需求持续疲弱，部分压榨厂的豆粕库存较多，开工率不是很好，这又反过来造成豆油供应的不足，从而刺激豆油价格的上涨。

　　此外，

禽流感对豆粕需求也起到遏制作用。11月19～22日，韩国益山市的禽流感疫情得到证实。从2003年至今，三次H5N1禽流感疫情都集中发生在冬春两季，如果禽流感这种趋势得以延续，今冬明春再次出现发病高峰的可能性就很大。去年冬季频繁出现禽流感，所以今年农户不愿意养鸡。因此，豆粕需求短期内看起来难以有明显的好转。

　　技术面看，豆油在构筑一个高位平台，期价在不足200的范围内震荡，从技术形态来看属上涨过程中的驻足，运行一段时间之后，估计最终将向上突破，主力合约Y705有望上试7500元/吨；而豆粕则属弱势运行，现已进入下降通道，并在逐步逼近年内低点，主力合约M705有望打破2200元/吨的前期低点，向2000元/吨的目标价位靠拢。

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