多头格局明显 铝品种将成为金属市场后起之秀

　　永安期货 吴剑剑

　　近期铝在平淡之中孕育希望。随着中国铝消费快速增长且产能相对放缓，加上欧美产能因能源问题而衰退，铝市场前景可能愈发光明。

　　首先，从铜铝比价关系看，在金属市场最低迷的2001年底，铜价大约仅为1500美元，而铝价仍有1300美元。5年来铜价不断攀升，最高冲至8000美元以上，至今仍在7000关口徘徊，而铝价最高只达到3300美元，目前不到2800美元。铝价的滞胀虽然有其深刻的基本面原因，但随着逐步改善，比价偏低也为铝价的补涨打开了上涨空间，使其可能成为金属市场的后起之秀。

　　其次，从基本面看，一直以来制约铝价上涨的一个重要原因是中国巨大的产能和快速增长的产量。但可以发现，中国产能增速已经有放缓迹象。据有色金属行业协会最新数据，2006年国内原铝产能预计在1200万吨水平，增幅放缓至11.1%，低于2005年增速14.4%，2005年原铝产能为1080万吨。我们认为，产能增速放缓的原因主要有两点：一是自2004年以来，政府开始设法抑制

　　最后，得益于经济的快速发展，中国原铝消费增长快速而稳定。有色金属工业协会最新数据显示，2006年我国原铝消费量将增长18%达到838万吨，远高于2005年710万吨的消费量。还有机构预测明年中国原铝消费量可能上升23%至1060万吨，超过2007年中国铝产量的可能增长速度18%。我们认为，随着中国铝消费的快速增长而产能增长相对放缓，加上北美、欧洲等产能由于能源问题而衰退，铝市场前景可能较现在更清晰更光明。

　　当前的铝市场也正在出现积极变化。全球金属统计局（WBMS）公布的数据显示，今年前9个月全球铝市短缺16.7万吨，原铝需求达到2520万吨，较去年同期增长130万吨。从库存方面看，国际铝业协会公布的数据显示，10月份铝库存总计287.6万吨，下降至4年来的最低水平，较9月份的288.6万吨下滑0.35％，较去年同期322.9万吨下滑了10.9%。从LME交易所的铝库存看，也认同国际铝业协会的数据，呈现稳步下降的态势。从需求方面看，除中国需求旺盛外，国际的需求也不错。据国际铝业协会的数据显示，美国和加拿大地区9月份铝需求量(国内生产商出货量加进口量)总计22.18亿磅，较去年同期22.12亿磅的需求量有所提高。美国前9个月废铝出口量(不包括政府的消费数据)总计25.21亿磅，较去年同期提高44.5%。

　　从实践中看，国内外铝价走势也印证了改善中的基本面。LME三月铝在期铜震荡下跌的背景下稳步走高，上升通道完好。尤其值得一提的是，LME市场中最值得关注的现货3个月升贴水指标，和前期高贴水的市场特征完全不同，目前表现为现货略有升水的特征，表明现货需求强劲。从国内情况看，上期所铝库存不到2万吨，现货升水、近强远弱的格局非常明显，不但表明现货强劲，而且在市场结构上也非常有利于多头。