Charles Hatton：基金在衍生品市场的投资战略

　　

曼金融有限公司副总裁 Charles Hatton 点击此处查看全部财经新闻图片

　　第二界国际(深圳)国际期货大会于12月3日在深圳五洲大酒店隆重举行。新浪财经作为独家网络合作伙伴,为本次大会做全程的现场直播。图为曼金融有限公司副总裁 Charles Hatton 。

　　Charles Hatton：是一种另类的投资工具，就是今天我们讲的的产品，就是Man公司的投资工具，

　　期货方面，我们的团队主要是在贸易的实施以及在结算方面，还有提供各种各样的一些建议，除了机构性的投资之外还有这方面的内容，我们是一个集团，主要是在伦敦金属期货事务所以及Commodities在纽约，我们看看这些基金的情况，我们看看这些技术的发展，科技的进步，整个进程当中整个的产品带来很大的产品。

　　未来的经纪商当中传统的将会变成

恐龙一样，因为我们现在的技术带来新的交易方式。我想介绍的是一种传统的方式参与的产品，也就是我们对基金会的管理，与对冲基金、与我们的顾问提出的不同以及关于我们的股指基金。要回答两个问题，在专业领域里面我们的Man Funds的情况，钱来自何处，投向何处，哪些因素能够借势管理基金在期货市场的管理情况。我们的基金到底来自哪里？从比较高的水准来说就是个人的财富积累是经济整个发展的一个重要的因素。包括这些投资方面的回报等等。

　　我们看到在我们个人的财富当中，以及对财富的使用，对基金方面的要求越来越多。第二种情况是来自我们家族的这些公司，我们看看他们主要是对个人的财富以及这些管理的需要所提供协助，包括很多的单亲家庭。家庭的卷入一般都是需要17.5百万这样的资产才可以准入，因为在不同的这些金融产品当中，包括这些退休年薪以及其他的这些福利方面的产品，他们进入基金会也是为了此目的。

　　我们看看其他的来源，有些政府、其他的一些单位。我们看看关于退休年薪的要求，在2005年世界最大的三家亚洲基金控制了九百万亿美元的产值，我们看看个人投资者他们的情况如何。我们可以看到所谓的另类的投资的重要性，大多的资产的储备当中，一半是由他们相互介绍而得到的，包括最主要的这些组合，就是将风险以及固定的收入，以及有些订金和很小比例的投入或者是投资，包括我们的私人基金，

股票基金，基金投资以及房地产的投资，这些的画面(PPT)可以看到。在我们最新的发展当中，对我们来说最主要的是最左边的这一行，它可能是作为一种另例的选择，我们看主要是来自于期货。

　　在我们的退休金的规定当中，主要是根据在这方面的处理，比如说这张图表看到我们卖得最好的退休年金，当然在这里可以提出来我们讲的银行以及代理者，我们看到了主要的这种基金的参与的对象，他在另例的产品当中显示出来，美国的情况是由退休金基金会，这里包括其他一些产品方面的投入。第一个阶段我们可以说他只是包括两种另例投资工具，这是在美国的情况。2005年对冲基金已经超过了18%，在所有的资产当中。在这张图表当中大家可以看到对冲基金的增长，这是黄色的线条。

　　在这里面在养老基金方面，我们发现商品的交易大概只有3%，就是整个的主要的投资顾问公司他们的产品组合当中用于主要的养老基金他只有3%用到了交易当中。这一些给大家看到另外一种资产的方面，也是跟我们的资产的资源分配，他们主要的那一些，他们会发现在教育机构的学费方面的一些基金的收入用于投资，这是需要非常积极的将这些投资投资到不同的组合当中，比如说像商品交易。钱是从哪儿来的呢？知道钱从哪儿来的我们要看看钱投到哪儿去了。钱主要来自个人的财富，有一些家庭的财产，还有一些是来自于基金、一些捐赠等等。

　　这些钱实际上是从三个方面进行了资金的投资，首先是可以通过一些交易公司，他们可以形成一种合作伙伴，然后把这个钱进行投资。

　　第一类，这是我们管理下的资金。第一是套保资金，需要有一个合作性质的合作公司，然后他们会将这个资产以套保的形式进行投资。最主要的是，这个行业当中我们过去大概有五千个类型的套保资金在市场上都非常活跃，我们可以看到，在这方面，管理套保资金的人员比较匮乏，所以这个资金一直没有特别大的增加，加起来只有1.3万亿美元的总额。这里面几个类别在交易市场上可以进行买卖的。他们通常会有一些固定的收入，但是我们可以看看在商品市场上面有哪些套保资金，我们之前已经提到了一点。第一点，全球宏观的套保资金，它大概有60亿美元，他们在市场上也是作为一个非常活跃的套保资金。另外一个我们把它称之为“多战略性质的套保基金”，他们通常根据自己的需要，战略上的重点会有所转移，有多个战略重点，这一种在目前市场上会有几个这样的基金非常活跃。但是，他们可以通过掉期的方式在交易所进行现场交易。

　　我们现在看看CTA的资产，这个是商品交易顾问公司，他们主要是负责管理，以合作伙伴的方式管理期货的基金，他们这里面有几个数字可以看看，CTA基本上是以买卖期货合约为主。

　　2006年到达最高峰，最近过去三年的增长一直非常快，已经接近了1600亿，这个大拼图可以看到CTA资产的分布情况，里面会有金融期货，会有

汇率，会有其他的方式，我们可以看到他们在整个金融方面是占了比较大的比例。

　　最后，我们的指数。我们的第三个类别的指数基金，我们看到有一个非常惊人的增长，到1906年，主要是来自于共同基金，这与我们传统商品的指数交易为主的。商品指数我们有六种主要的指数，最主要的一个指数也就是高盛的商品指数，大家可能听说过。每一个指数都是非常基于市场的一个指数，他们每一个自己的商品在自己的指数计算当中是不同的，根据他们的自己的时间不同，每个计算方式也不同，甚至有的计算的商品类别都不同。但是，我们要看到在期货方面，尤其是在期货的价钱方面，他们这三个方面会有三种商品的变化是比较重要的，其中是能源方面，不管是在期货合约的头寸的变化都会影响到他的价格，还有农产品和贵重金属等等，这三样产品很大程度上能够影响到一个投资者来决定是买进还是卖出他的头寸。

　　这里面给大家看到共同基金这些是与我们的商品交易相关的，这里面涉及到四种，大家给了四个例子。

　　第一个是常见的及我们称之为P的共同基金，这都是通过中介的经纪公司进行买卖的，他买卖的是不动产的基金，另外一个叫国际原材料基金，他们是通过买卖期货合约来进行OTC的方式进行原材料期货材料的买卖。美林证券他们的不动产投资。

　　他的ETE，他们的买卖情况也会进一步影响跟他们的指数买卖ETF也是相关的，我们叫做外汇交易基金，在伦敦交易所ETF是挂牌交易的，与其他的这些商品交易一样也可以进行买卖。ETF是一个开放基金，就像股票一样，他买卖的时候在交易的时候，也是每天这样像其他的共同基金一样的可以进行买卖。他的设计目的就是能够吸引市场上很特别的一部分投资者他们对ETF非常有兴趣，其实在外汇方面的。有的赞助商、有的投资者对于这一类型的商品有特别的兴趣，所以在伦敦证券交易所这个是可以买卖的。

　　另外，我们还有其他的一些证券，同样的，也是构成了银行的一些产品构成了商品交易所上市的一些可交易的产品。

　　为什么会有这样的一些非常快速的产品种类的增加呢？什么是一些主要的原因？我认为主要的原因就像我刚才提到的一样，是因为资本的增长非常快，大家个人还是机构投资者都有非常强烈的愿望，要通过投资的方式能够使得自己的财产继续增加。这里面会有一些关联作用，比如说对于一个国家来说，这些产品就像真正的物资一样，会受到一个国家的很多情况的制约。

　　但是有一些与其他的商品在交易的时候有不同，有一些是没有什么关联的。另外，我们知道，这些资产是跟通胀情况是有密切的互相关联的作用的，这个图表可以帮助大家能够更好地了解到历史上以来不同的资产他们之间的互相关联作用。比如说在过去高盛的商品的指数我们是用粉红色的颜色，深蓝色的CTA，这两条线可以看出厂期长期以来这个投资是非常有利的。

　　不只是从回报方面，另外一个对于投资来说非常好的一件事，他能够规避风险，这里面有一个反向的关联作用。对于整个产品组合来说，他的风险与回报是一个反向的关联作用。假如把他们不同的类别混合一起的市，能够使得风险大大地降低，从长期的角度来看，也可以看得出，这样好的产品组合能够减少波动对于投资回报的影响。否则的话，因为波动的影响使得回报也变得相对来说有非常大的波动。黑色的这一条线是你的价值波动状况，虚线的这一块是一个反向的，刚才我说反了，这两个，一个是你真正的投资，另外一个是你要进行一个产品投资组合的分布，要是能够比较合理的分布，就能够比较合理地降低风险，我自己的构思也公司也是进行投资资金的管理。左边这一栏的表格当中，可以看到不同的资产、不同的投资他们之间的一些互相关联的作用产品组合。我们自己开发出这样的一个计划，能够使得投资者能够比较容易发现哪一类的组合在期能够更加有效地降低风险。

　　结束之前，我认为，我们自己过去的经验有一些东西是非常值得中国的同行借鉴的，尤其是我们的一些教具，尤其在CTA，以及我们的套保基金方面，现在大家都面临着一个全球化的经济环境，所以套保对于机构投资者和个人投资者来说都是非常重要的。在金融市场上个人投资者数量比较大，控制风险也是同样地重要，对于机构投资者来说他们的增长是非常快的，因此对于套保、规避风险来说，这更加迫切。

　　坦白说，我们这方面有很多服务公司都可以提供非常好的服务，这些经纪公司他们拥有非常专业的知识，通过他们的服务业可以使得整个金融公司能够更加健康、快速地发展，使得我们整个的市场能够更加有序。我们产品的种类和商品的种类都在不断地增加，在这样的一个越来越开放的，并且非常流动性越来越高的市场上来说，这一点尤为重要。

　　在流动性来说，我们可以想一想，某一种产品，或者是某一种商品，他的期货合约有了这样的一个高的流动性的时候，投资者更愿意到市场上进行交易，否则的话经纪人或者投资人都不知道哪个市场会是更加有利的更好的一个交易市场。

　　我一开始发言的时候也提到了，我们对于经纪商来说，可以看到非常好的一个发展机会，他们在操作的时候也要帮助投资者来尽量减少风险。以我们的经验，不管是个人投资者还是机构投资者都需要他们的专业指导。

　　最后，我认为好的经纪商他们应该能够，尤其对于机构投资者来说能够拥有更广泛的组合范围，这样能够使得他们比如说要有金属类的投资，或者是能源产品之类的投资，使得风险能够降低到最低。我的发言到此结束，谢谢大家！

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