金属消费企业涉足套期保值 家电企业谨慎操作

　　作者：游石

　　金属价格剧烈震荡，对相关行业造成了巨大的冲击消费企业谨慎涉足套期保值

　　近年来，矿产资源与金属价格波动日益剧烈，这给我国金属企业带来巨大的市场风险。不过随着企业经营理念与风险认识的加深，越来越多金属企业开始重视期货市场。套期保值已经成为它们平稳经营，规避风险的有效手段。记者日前随上期所“金属之旅”活动走进广东地区，深入金属消费企业了解企业套期保值的情况。

　　电缆企业：我们不得不保

　　南海是闻名全国的有色金属加工和集散基地。南海现有铝材年生产能力80多万吨，占据全国建筑类铝型材产值的40%，广东的60%。此外，还有众多铜材、不锈钢、压铸、冶炼、小五金企业，产值逾100亿元。

　　“我每天最关心的就是铜价”，广州明兴电缆总经理吴建伟说，“做电缆这块利润本来就比较薄，根本经不起原材料价格这么折腾。”

　　据了解，广州明兴电缆是一家参与电网工程项目的高压电缆制造企业，由于以前一直没有利用期货进行保值，去年的招标工程中标后，刚开始的喜悦就给猛涨的铜价冲得荡然无存。“电缆销售价格还没有原材料成本高，为了商业信誉硬着头皮做，结果最后亏了不少。”吴建伟说。

　　“今年年初我们董事会研究后，认为企业经营必须转变思路，不做期货不行。而且董事会还充分放权到我们经营管理层，在风险严密监控的条件下，由管理层来具体执行，不必每次期货买卖前都上报董事会，这样节约了时间，毕竟铜价涨的太快了。”吴建伟介绍说。

　　当记者问及企业参与期货保值后的成效与所遇到的问题时，吴建伟说：“我们企业特点是以单定产，做了期货以后我们利润就比较稳了，而且原来一些不敢接的定单也敢接了，用期货把成本定死后，加工利润至少能保证。”他同时也表示，实际做下来也发现一些问题，风险还是不可能100%的控制住，比如保值的时机究竟是选择在投标时买，还是等到开标的时候再买？如果投标时就去保值，万一没中标，但期货上已经买了铜，这个头寸怎么处理？反过来，等到开标的时候再买，那要是开标前铜价涨了，又怎么办？

　　针对以上问题，电缆企业也在探寻解决办法。吴建伟说：“我们现在一般投标时候只保10%的用量，中标后再根据市场变化增加保值头寸。”

　　另外，电缆企业联合起来督促有关部门增强职能也是一条出路。据业内人士透露，广东电网工程从招标到公布结果一般要1-3个月的时间，2005年因为铜价涨得太快，不少电缆企业出现大幅亏损。后来，电缆企业利用市场力量施压，开标的时间也越来越短，自身经营风险也因此降了不少。

　　加工企业：尽量转移风险

　　国内大多数中小型铜杆、空调铜管、铝材加工企业一般采用“原材料+加工费”的定价模式，因此原材料价格波动的风险都由客户来承担，一直以来对于期货的保值需求并不十分强烈。

　　“我们和这些企业联系了好多年了，和他们的关系非常好，但是他们就是不怎么做。”一期货公司员工说。

　　“铜杆加工的时间只有3天左右，定单来了我们马上就去买现货，铜价上涨对我们是资金占用大，利润其实基本上都是定了的”，广州穗港兴铜缆制品有限公司经理植桂强说，“不过今年铜价波动实在太大了，我们也做了一些期货，主要针对一些多余的库存和没及时买进的现货。原来我们都没怎么重视，但现在来不得半点马虎。”

　　然而一些大型的铜、铝加工企业，由于企业规模大，业务模式多样，早已经利用期货进行成本控制。“我们已经做了10多年期货”，中国铝型材十强之一的广东兴发铝业副总经理罗日明说，“对销售价格敲好的定单，就全部100%的期货保值。”

　　“广东南海原来有170多家铝厂，现在只有不到100家，竞争越来越大。风险必须由市场承担，不做期货不行。”罗日明说。

　　家电企业：初涉期市操作谨慎

　　铜、铝原材料价格的大幅度上涨，对我国家电行业造成巨大的影响。根据赛诺评估数据显示，2006冷冻年度，中国家用空调产量为5180万台。以一台空调用铜6公斤计算，铜价从2005年平均30000元/吨上涨到2006年70000元/吨，粗略估算，空调企业仅这块成本的增长额就在100亿元以上。

　　“国内家电企业在期货保值上，处于微妙的博弈状态”，一期货公司老总对记者透露，“这就和上半年空调企业集体调价时一样，大家都在看别人怎么做。”

　　“铜价上涨对大家都是公平的，我们只要做的比行业平均成本低就行。”一家电企业采购部负责人说。根据了解，现在国内一些主要家电企业都有不同程度地接触期货，但普遍都是参与较晚，而且操作都十分谨慎。

　　“这些家电企业参与期货市场步伐缓慢的原因，与他们商业模式有关。原材料价格上涨，终端产品价格传导滞后，企业首先侵蚀掉利润，然后才考虑要不要涨价，期货则是不得已之选。再加上他们中许多大型企业都是上市公司，担心投资者对企业参与期货保值心存顾虑。所以在具体运作上都想等竞争对手先行一步，然后自己迫于‘控制成本需要与竞争压力’考虑才跟进”，该期货公司老总表示，“如果早用到期货保值，产品价格其实会非常具备竞争实力，这才是对投资者负责任的做法。”

　　在与这些企业接触的过程中，记者发现它们对于期货市场的认识和理解，虽较以前有本质上的转变，但对于如何利用这个市场化的工具，许多企业的认识还比较粗浅，这就客观造成了企业间的相互观望。而上期所的系列活动，无疑为企业提供了一个沟通和交流的平台，使得成功的经验可以共享、失败的教训可以相勉、共同的问题可以互商。同时，也为生产加工企业打开了一扇窗———了解期货知识、分享期货市场成熟发展带来的好处。