只套保不投机 金属商品牛市下的高成本化解

　　本报记者 邓妍

　　在经历原材料价格大幅波动后，中国西南地区的国有企业对期货的认识正在蜕变。当初级营销手段已不适应市场变化时，考虑启用套期保值等高层次营销手段，是这些企业渐悟的“真谛”

　　四川人对期货，就像对麻将一样情有独钟。

　　这是一位在四川经营数年的期货经纪人最深的感触。在他看来，只要接触过期货市场的投资者，即便投资发生亏损，也愿意继续在这个市场打转。

　　现实或许没这么乐观。

　　上世纪90年代初的期货市场混乱状况，以及由此引发的一些大案，让很多四川企业、散户投资人言及期货尚且讳莫如深，更毋庸说试水其中。

　　不过，历史正被商品市场牛市以及日趋规范的期货市场规则改写。

　　《财经时报》记者在四川进行调查时得知，有色金属商品牛市带来的原材料价格暴涨，给不少四川企业的经营发展带来巨大挑战，越来越多的国有企业意识到，利用套期保值等手段来熨平价格波动风险，将是未来保证自身稳定经营的必然。

　　负压突围

　　从成都往东北方向出发，经成绵高速公路，能够看见路边硕大的三星堆文化遗址广告牌，巨大的牌幅一下子能将匆匆过客拉回到千年前的历史文化迷局中，而忽略身处的现实商业社会。

　　从三星堆继续沿高速路北进，可以到达一家中国大型家电上市公司所在地，这家几乎占据整个城市的企业，正在从事一件几年前“想也不敢想”的创举。

　　《财经时报》调查获知，这家每年用铜量达七八千吨、用铝量达三四千吨的企业，因铜等金属价格持续飙升，使其空调产品的生产与销售面临巨大压力。

　　据公司物资部负责人透露，今年夏季的持续高温，让市场对空调的需求量明显上升。这家公司原计划在空调销售上打个翻身仗，熟料原材料价格飙升，令原材料供应商纷纷违约或提价。

　　在原材料采购成本过高的困局下，这家企业甚至难以保证正常生产，更别提增产二字。它们所能做的，唯有消耗库存。

　　如何应对新变化？怎样化解原材料价格波动的风险？

　　这家公司的决策层决定让该公司参与期货市场的套期保值交易之中，并指定该公司物资部负责研究和进行相关准备，以尽量避开价格波动风险。

　　国企思维

　　套期保值，简言之是指利用现货与期货价格趋于同向运动的规律，在期货市场进行买进(或卖出)与现货市场数量相当、但交易方向相反的期货合约。从而，利用一个市场的盈利来弥补另一市场的亏损。在价格波动方向不明确的情况下，套期保值能达到规避价格波动风险的目的。

　　举例来说，一家电缆企业在6月计划三个月后购进100吨铜，为防止日后可能出现价格上涨，这家企业在上海期货交易所进行铜的套期保值交易。6月1日，现货市场铜价为1.6万元/吨，这家企业买入20手9月期铜合约，买入价为1.61万元/吨；9月1日，现货铜市价为1.7万元/吨，这家企业卖出20手9月期铜合约，卖出价为1.72万元/吨。

　　结果是，这家电缆企业在现货市场中每吨铜多付1000元；但在期货市场中，每吨铜获利1100元。

　　在国外，多数企业都会运用套期保值、签订长期合约等手段，熨平未来的价格波动风险。但在四川甚至在中国多数地方，企业尤其是国有企业对于期货市场的第一直觉是“谈虎色变”。

　　这主要是因为1994年中央政府大力整顿全国期货市场之前，四川等地曾经发生过外盘期货经纪商卷走当地企业千万元巨款潜逃的大案，以至于时至12年后的今日，人人谈之依然心有余悸。

　　四川倍特期货总经理刘国强对此即深有体会。他花了近两年时间在上述家电企业“蹲守”，以普及套期保值知识，树立企业运用期货市场降低运营风险的意识。然而在当地，开发企业从事套期保值业务依然十分困难。

　　《财经时报》在调查时注意到，尽管受访的多家企业都有意或已在开展套期保值交易，但它们均要求记者在报道时将企业的真实姓名隐去。

　　在四川天元期货有关负责人看来，造成目前困局的原因实际上很简单。一个例子是：一家国有企业的负责人，如果让企业参与期货交易赚钱了，可能难给这位负责人的功劳簿上添什么彩；一旦亏损，这位负责人可能被追究相关责任。

　　这位负责人认为，股指期货的即将铺开，对于期货市场而言最大的好处并不在于有多少客户可供扩容，而在于国家将会花大力气对这一产品进行宣传，这将帮助更多的企业和个人投资者正确了解日趋规范的中国期货市场现状。

　　只套保不投机

　　一个明显的变化是，当金属铜的价格涨到每吨七八万元时，迫于原材料采购压力，一些企业开始主动向期货公司询问有关套期保值交易的情况。

　　上述家电企业物资部的负责人告诉《财经时报》，企业决策层给物资部定下的“死命令”是：只做套期保值，不做任何投机。目的是化解企业采购成本上的压力，而不是博取收益最大化。目前，他们已制定了一套从事期货套保的操作细则。

　　《财经时报》在离开这家家电企业之后的调查中发现，实际上，距离这家企业不远的另一个城市，即有一个成功案例可供借鉴。

　　据瑞达期货公司总经理刘世鹏介绍，四川一家国有企业下属的电缆公司由于较早介入了套期保值，因而在金属商品价格狂飙的大背景中“幸免于难”。

　　这家电缆企业的套保模式非常简单：业务员一接到订单，就告知营销部主任，主任立刻在期货市场上做等同数量的套期保值交易。

　　而且，这家电缆企业还采用了上下游联动套期保值的营销模式，即原料提供商、到生产商、电缆消费商一起参与套期保值，上下游企业联合签订长期采购合同，通过期货市场回避价格波动带来的风险，让各方都能获得稳定收益。

　　现在，摆在这家大型家电企业面前一个棘手的难题是：如何说服其上下游企业共同参与套期保值。在上下游企业套保意识薄弱的今天，对家电企业而言，这将是巨大的挑战。(112723)