多头主力持仓稳定 大连玉米期货价格涨势不变

　　乾坤期货 王定红

　　在10月18日大商所发出《关于调整玉米合约持仓量有关标准的通知》（以下简称《通知》）后，玉米价量齐飞，成为国内期货市场一道亮丽的风景。分析人士指出，在真正的主力多头没有出局、市场总持仓量不断放大情况下，玉米上涨步伐不会轻易停止。

　　《通知》将《大连商品交易所风险管理办法》原第六条进行了修改：提高保证金的持仓限额由原来的60万手、70万手和80万手分别放宽至100万手、150万手和200万手，在达到上述三个限度之后，保证金率分别由5%提高到8%、9%和10%。与原标准相比，提高交易保证金的持仓下限和上限分别提高了66.7%和150%，经此修改后，大连玉米对机构资金的吸引力大大增强，场外资金不断进驻。

　　持仓排名剧烈变化

　　8月14日，当玉米价格处于1375元/吨的低谷时，已有北京首创、中粮期货、浦发期货、上海久恒和东航期货作为市场前五名多头在主力合约0705上建仓，持仓规模在1.5万手到0.5万手之间，并且前五名多头的持仓总和占市场总持仓的35.1%。

　　从8月14日到9月26日这一个多月的时间里，玉米0705合约的价格在1375元/吨到1429元/吨的范围内波动，这是相对低价区，多头主力在这个时间里借反复震荡吸收筹码。等到9月26日玉米行情将要启动时，多头前五名发生了一些变化，原处第五名的东航期货升至第一名，持仓量则从0.5万手增至3.6万手，北京首创、中粮期货的持仓均出现大幅增加，但名次有所退后。前五名中，华海期货取代久恒期货。这时前五名多头的持仓总和占总持仓的45.2%。市场的集中度进一步提高，主要是前三名增幅较大，第三名之后，持仓增幅并不显著。但值得注意的是，东航期货在增加多头的同时，空头也在增加，而其净多头只有2.0万手，尚不及第二位的中粮期货（净多头为2.6万手）。

　　11月13日，玉米交易量达到113万手，是交易量最大、多空换手率最高的一天，也是价格大幅上扬的一天。多头的持仓变化主要发生在原主力空头止损后的反手做多，如三立期货在止损8083手空头之后，反手增加新多头6790手；对锁状态的国际期货减少1395手空头后新增多头5419手。空头的增加，则主要在于现货商的保值做空，如主空辽宁中期增4094手至45699手；辽粮期货增7271至15663手；大连粮运增2515至12963手；中谷期货增2148至7801手。东航期货则从多头阵营中反水为空头阵营的第一名，持空仓4.3万手，净空4.2万手。东航期货的此种角色转换引人注目，以至有人惊呼会“动摇多头根基”。其实，该席位一直是多空皆持，只不过不同时间多空比例不同罢了，笔者认为，其只能作为一支吸引视线的“佯攻部队”。

　　真正主力尚未露面

　　在这波上涨行情中，有一个席位的持仓量非常不显眼，但其交易量始终名列前茅，这个席位就是上海中期，它在多数情况下要比第二位的席位高出一倍，甚至一倍以上。如8月14日，成交2.9万手，是第二名广发期货的2.4倍；10月12日，成交4.2万手，是第二名东航期货的2.8倍；10月27日，成交3.4万手，是第二名华商期货的2.3倍；11月13日的交易量达到16.98万手，是第二名广发期货的3.3倍；11月14日成交14.7万手，是第二名三立期货的3.6倍。

　　由此可见，中粮期货和首创期货席位是多头主力的基本盘，而上海中期席位则是多头主力的推动盘。

　　目前，空头主力的构成一部分是相对资金实力较弱的现货商，一部分是老多头的对锁盘，还有一部分是老多头中认为价格太高的反水“部队”。与多头相比，空头处于仓促应战的被动地位。显然，在真正的主力多头并没有出局，且市场总持仓量不断放大的情况下，玉米上涨脚步不会轻易停止。