农产品与工业品期货强弱分化 熊牛背离

　　作者：施海

　　上周商品市场，工业品全面重挫、农产品整体扬升的两极走势特征，其中工业品内外市场联动走弱，农产品则出现内强外弱的对比态势，外盘回调尚难以阻止内盘持续大涨。笔者认为，中国因素的淡化打压了国际、国内的工业品市场，国内农产品市场由于涨势启动较慢，资金进驻较迟，因此在外盘回调时依然强于外盘。

　　国际市场方面，就农产品来说，全球豆类产量增长小于消费量增长，库存量增长缓慢，其中大豆库存增加被豆粕和豆油库存减少所抵消，油脂和饲料消费强劲，美豆技术性回调，1月合约周跌2.6美分至659.6美分，美粕美豆油联动回调整理。全球玉米供需此消彼长，美玉米3月周涨8.2美分至367.6美分。全球小麦因澳、美、欧大幅减产，引发供应危机，但美麦持续上升后，出口疲软并引发基金获吐而回调，美麦3月合约周跌10.2美分至490.6美分。全球糖供需平衡，美糖遇阻于12美分，3月合约周跌0.32美分至11.53美分。

　　工业品则跌势一片。尽管美制造业数据强劲，但智利铜矿向工会提交新的薪资合约，同意工人加薪并提供奖金，劳资谈判进程将加快，智利Escondida铜矿将明年铜加工和精炼费用由90美元/吨和9美分/磅下调至60美元/吨和6美分/磅，铜矿供应增长超过铜冶炼产能增长，铜市场将供过于求，LME铜库存自去年7月2.5万吨水平将大增至15万吨，伦铜周跌175美元至6750美元。全球氧化铝公司第三季度净损失至440万美元，收益同比下降，伦铝周跌47.5美元至2647.5美元。美原油12月合约周跌3.27美元至56.25美元。国际胶市展开旺季季节性跌势行情，东京胶连续指数周跌19.19日元至197.1日元。

　　国内市场方面，农产品的走势相比外盘更强劲。由于收购市场中农民严重惜售，终端消费企业和投机商积极抢购，农产品现货价格演绎反季节涨势。其中，豆类全面涨升，A705周涨76元至2906元，M705周涨13元至2451元，Y705周涨230元至6488元。连玉米持仓一周剧烈增加16万余手至143万余手，C705周涨63元至1579元。由于收储企业出库轮换小麦进度放缓，并提高小麦出库价格，促使麦价大涨，郑麦周四全线涨停，终盘WS705周涨92元至1819元。而国内产区持续干旱，导致榨季产糖旺季来临缓慢，1-10月糖进口量缩减14.1%至111万吨，郑糖演绎青黄不接季节性涨势，SR705周涨25元至3941元。

　　国内的工业品则承接外盘的弱势。铜进出口向偏空方向转换，沪铜深幅重挫，CU701周跌5160元至62290元。伴随氧化铝价格下调、发改委控制电解铝新增产能，沪铝震荡回落，AL701周跌690元至19810元。中国1-10月原油进口同比增长14.1%至1.2亿吨，虽然反映了国内消费旺盛，但在一定程度上导致国内供应压力沉重，沪油FU703周跌260元至2819元。中国轮胎企业在国内外胶市采购减弱，沪胶破位重挫，RU701周跌1795元至17365元。

　　综上所述，供应增长与中国因素淡化叠加，导致国际国内工业品纳入阶段性熊市行情，供应紧张与消费旺盛相叠加，促使国际国内农产品演绎反季节性、阶段性牛市行情，商品市场各品种走势强弱分化，甚至熊牛背离，投资者操作上宜谨慎区别对待。

　　(通联期货)