0611合约到期 股指期货仿真交易迎来首次交割

　　罗文辉

　　0611合约今日到期，静待回归现货

　　按照中国金融期货交易所(下称“中金所”)股指期货仿真交易业务规则，今天将是首个到期股指期货合约(即“IF0611”)的现金交割日，下午3:00也是该期货合约价位最终回归标的指数现货价的最后时间。

　　中金所公布的仿真交易业务规则规定，仿真交易最后交易日当月合约的交易时间为上午9:15到11:30，下午1:00到3:00，而合约最后交易日(即合约最后交割日)为合约到期月份第三个星期五。且采用现金交割方式的股指期货合约，在最后交易日闭市后，了结所有未平仓合约，交易所以交割结算价为基准，划付持仓双方的交割盈亏。

　　IF0611的交割结算价，为最后交易日标的指数即沪深300股指现货最后两小时的算术平均价。未到期合约，每日结算价则为该合约收盘前最后一小时成交价格按成交量的加权平均价。

　　上述股指期货到期交割方式和交割结算价的安排，不同于一般商品期货的到期交割。这主要是为了防止到期交割时行情被人蓄意操纵，并因基差(现货价减期货价)偏离合理的持仓成本时存在的无风险套利机会，迫使股指期货合约到期前向现货回归。在业内人士看来，此一制度安排也是抑制过度投机，确保期货发现远期价格、套期保值功能实现的基础。

　　仿真交易初期，因各种技术性压力测试的需要及交易者结构的偏差、参与群体交易理念的普遍不成熟，中金所仿真交易股指期货价格与现货价格间的基差，及各近、远期股指期货合约间的价差，一度表现不合理。如昨日收盘时，当月合约IF0611与最远期的IF0706合约到期交割时间相距不过7个月，而价差仍高达152点，前者较后者存在的近10%贴水让不少久经沙场的期货公司高管瞠目结舌，也让不少有意买近抛远的套利交易者在价差不断扩大时亏损累累。

　　在中金所四个仿真交易合约中表现最稳健的IF0611合约，其走势一直较贴近现货，且在临近最后交割时与现货间的价差也在合理回归中。昨日收盘时，IF0611收盘价仅较现货贴水3.5点，而前天为贴水4.8点，而此前多数时间较现货升水。

　　而9月初新加坡交易所上市交易的新华富时中国A50股指期货，在10月合约最后一个交易日即10月30日收盘时，期货收盘价5826点，仍低于现货价5829.19点达3点之多，显示这一正因各种原因备受冷落的股指期货品种在流动性不足后期、现价格不能完全回归的尴尬。

　　更多精彩内容请浏览第一财经的网站：www.china-cbn.com

　　中国首选，价值之选！欢迎订阅第一财经日报!

　　订阅电话：021—52132511(上海)10—58685866(北京)020—83731031(广州)0755—82416077(深圳)